国茂股份产品布局及经营状况怎样？

国内通用减速机龙头，业绩稳步提升。

1.深耕行业三十载，逐步拓展新品类

国内通用减速机行业领军者，逐步拓宽产品矩阵并优化产品结构。国茂集团前身国 泰减速机厂于 1993 年由三建公司设立，并于 2006 年更名为国茂减速机集团有限公 司。2013 年公司前身国茂立德由国茂集团设立，之后为了实现减速机业务的整体上 市，国茂立德整合了国茂集团与国茂电机的减速机业务。2016 年国茂立德改制为股 份公司，并成功于 2019 年在 A 股上市。2020 年，公司收购泛凯斯特布局上游铸件 原材料环节，同时旗下全资子公司捷诺传动收购外资龙头莱克斯在中国的部分齿轮 箱相关业务以助力公司进一步开拓高端减速机市场。未来公司将在稳固中端通用减 速机的基础上，不断拓展高端减速机及专用减速机市场。

公司主要产品包括齿轮减速机与摆线针轮减速机两大类。齿轮减速机具有传动功率 范围广、传动效率高等优势，而摆线针轮减速机的单级传动比较大且体积小。其中 齿轮减速机又可细分为模块化减速机和大功率减速机，前者的传递功率可覆盖 0.12-200kW，后者的传输功率最高可达 5100kW 且承载能力强。公司是通用减速 机领域产品线最齐全的公司之一，目前拥有 3 万多种零部件类别，年产产品型号超 6 万种，能够满足不同客户的需求。

公司采取直销加经销的销售模式，不断加强客户开发力度。公司主要与经销商签订 买断式经销合同，经销商在收到产品后可自行销售。公司在维系老客户的同时，不 断加大营销力度，实现老客户原有份额的提升及新客户的突破。在通用减速机领域， 景津装备、江苏润鼎等优质直销大客户的销售额增长迅速；在工程机械领域，河南 东起机械由最初的小批量订货发展为公司的直销大客户之一。

2.公司业绩稳步提升，盈利能力持续向好

公司营收稳步提升，归母净利润维持较高增长。在工业自动化持续推进、基础设施 建设力度加大、环保政策趋严等因素驱动下，公司各业务板块实现稳健增长， 2021Q1-Q3 实现营收 22.58 亿元，同比增长 44.0%。公司归母净利润持续增长， 由 2016 年的 0.97 亿增加至 2020 年 3.59 亿元，CAGR 达 38.8%。2021Q1-Q3 归 母净利润增长至 3.45 亿元，同比增长 45.7%，若剔除股权激励费用影响，归母净 利润同比增长 55.8%。

传统业务营收逐年增长，大力开拓高端品牌“捷诺”及海外业务。齿轮减速机与摆 线针轮减速机为公司核心产品，2021H1 公司齿轮减速机、摆线针轮减速机业务分 别实现营收 10.58、2.75 亿元，合计收入占比达 89.95%。“捷诺”为公司大力拓展 的高端品牌，2021H1 实现营收0.82 亿元，收入占比由 2020 年的1.08%增至 5.51%， 其中用于锂电池制造搅拌设备的减速机需求旺盛，订单及出货量快速增长，产品供 不应求。此外，公司加大拓展海外市场的力度，着重深耕东南亚地区（印尼、马来 西亚、越南、泰国），境外收入逐年增长，营业收入从 2016 年的 0.08 亿元增长至 2020 年 0.18 亿元，未来公司将进一步投入资源，积极布局其他海外市场。

公司毛利率和净利率稳步增长。2020 年公司毛利率为 28.28%；受原材料价格上涨 影响，2021Q1-Q3 毛利率为 27.15%，同比减少 1.72pct。公司净利率稳定增长， 2020 年净利率为 16.49%，同比增加 1.52pct；2021Q1-Q3 公司净利率为 15.30%， 同比微增 0.17pct。总的来看，公司盈利能力呈稳步增强态势。 公司严格把控费用，期间费用率逐步下降。公司期间费用率由 2016 年的 13.46%降 至 2020 年的 9.96%，主要是由于新会计准则的执行导致销售费用率的下滑。

公司 管理费用率有所上升，主要是由于股权激励费用及职工薪酬的增加所致。此外，公 司始终将技术研发创新作为核心竞争力，持续开发行业前沿的新产品、优化及改进 工艺，不断推动技术与数字化的融合，研发费用率保持稳定