广汇物流在地产行业发展现状怎样？

广汇物流地产业务去化接近尾声，但短期业绩仍有保障。

在地产行业高速发展期，公司阶段性介入房地产业务。2017 年全国商品房销售面积同 比增长 7.66%，全国商品房销售额同比增长 13.67%，行业景气度处于较高水平。此背景 下，2017 年公司以自有资金增资控股一龙歌林 90%股权，收购四川蜀信 100%股权，从 而成功扩展房地产销售业务。这不仅有利于弥补重大资产重组前母公司累计的经营亏损， 同时商品房销售产生的现金流也可以为公司物流及供应链管理业务搭建保驾护航。

公司承诺以物流主业为核心，2019 年后不再新增房地产项目。2019 年公司按净资产 账面价值收购一龙歌林 10%剩余股权，调整四川蜀信股权使其由孙公司变为子公司，自此 四川蜀信持有公司全部房地产项目；同年，四川蜀信收购桂林金建 92%股权、汇润兴疆 60% 股权和汇茗万兴 100%股权。此后公司承诺，除与物流和商业服务等主业相关的项目开发 及其综合配套业态外，未来将不会新增其他以商品房销售为主的住宅地产开发项目。

房地产业务运营平稳，稳定贡献营业收入和利润。2017-2020 年期间，公司房地产业 务实现高速增长，2021 年受政策调控影响，房地产行业景气度出现一定下降，但公司地产业务仍保持了相对稳定，该年营收和毛利润分别为 31.52 亿元和 13.98 亿元，同比分别下 降 22.50%和 24.16%。

总体来看，公司近年能充分发挥地产项目地段较好、定位清晰的优势，房地产业务的 毛利率始终维持在 43%以上的较高水平，稳定贡献盈利和现金流。

公司加快推进房地产去化，承诺不新增地产开发项目，存量项目也多有进入收尾阶段。 未开发土地资产方面，公司目前有乌鲁木齐新市区 5.41 万平方米的待开发土地，绝对量较 小，未来地产业务将主要依赖于存量项目的出售。根据 2021 年报，公司在建地产项目主要 分布于四川省和新疆省，其中广汇御园、CBD、颐景庭院等多个项目建设进度均在 60%以 上，后续待开发项目较少。

当前公司房地产项目多数的开发进度已经接近尾声，同时存量项目的销售比例较高， 后续现金流压力较小。目前存量项目中，累计可供出售面积约 186.14 万平方米，出售比例 达到 74.27%，未出售面积约为 47.89 万平方米。

2022 年以来，面对宏观经济较大的下行压力，国家稳增长力度有望增加，稳定地产需 求是重要的一个方面。4 月和 5 月份的政治局会议和国常会均传达出进一步因城施策稳定 地产需求导向，契税补贴政策的地方范围进一步扩大，补贴比例也由此前 50%上升至 80% 以上。因此在稳经济目标下，地产政策有望逐渐宽松，行业景气度将有所回升。

故综合来看，地产政策暖意已显，公司存量地产项目的销售将有所受益，同时随着前 期售房的陆续交付，合同负债也将逐步转为营业收入，故而地产业务的退出并不会使业绩 出现断崖式下降，短期仍将对公司业绩形成一定支撑。