电子烟中美市场情况分析

你好，在《思摩尔国际（6969.HK）研究报告：全球电子烟代工龙头，雾化蓝海任遨游》中，详细介绍了电子烟中美市场，如果想要查看更多内容，请下载原报告。

1.美国市场：PMTA 审查稳步推进，口味禁令不改行业增长大

PMTA 规范行业准入，口味禁令保护未成年人。2016 年 5 月，美国 FDA 明确 2007 年 2 月 15 日之后上市的新型烟草产品需要进行 PMTA 审查，8 月宣布不 得向 18 岁以下青少年销售电子烟。2020 年 1 月，FDA 宣布将禁售大部分水果 味和薄荷口味电子烟（薄荷醇口味除外），21 年 9 月向 94.6 万种调味电子烟发 出营销拒绝令（MDO）。2021 年 10 月，FDA 首次通过了英美烟草 Vuse 旗下 产品的 PMTA 申请，2022 年以来陆续通过了日烟 Logic、NJOY 和 Vuse 旗 下产品的 PMTA 申请。FDA 推行以 PMTA 审核为主的准入机制，在保障未成 年人不受烟草影响的同时，不断推进电子烟行业的良性发展。

口味禁令后规模小幅下滑，过渡期后重回发展快车道。根据 FDA 发布的 2021 年度青少年烟草调查（NYTS）显示，超 200 万美国初高中学生使用电子烟，其 中近 85%的电子烟用户使用调味产品。2020 年 FDA 发布口味禁令后，美国电子烟市场规模由 2019 年的 96.5 亿美元下降为 2020 年的 93.8 亿美元，同比小 幅下降 3%。经历政策过渡期有望重回发展快车道，预计 2021 年将反弹至 103.1 亿美元，同比增长 10%。

HNB 减害性获 FDA 认定，市场容量快速扩张。2020 年 7 月，菲莫国际旗下 IQOS 产品通过 FDA 的 MRTP（减害烟草产品）审核，其减害属性获得官方认 可。FDA 对于加热不燃烧产品减害性的认定具备较强示范作用，有望带动 HNB 产品渗透率的提升和市场规模的快速提升。根据欧睿数据，2020 年美国 HNB 市 场规模为 0.22 亿美元，同比增长 259%，预计 2025 年市场规模将达到 68.55 亿美元。

2.国内市场：雾化电子烟回归烟草本源，HNB 尚未放开

国内雾化电子烟回归烟草本源，HNB 暂未放开。雾化电子烟方面，国内对其监 管逐步完善，自 2017 年开始陆续推出多项政策规范行业健康发展，其监管重点 围绕保护未成年人不受新型烟草侵害展开，2019 年底规定禁止线上销售电子烟 产品，2022 年《电子烟管理办法》和电子烟强制性国家标准出台，规定禁止销 售除烟草口味外的调味电子烟产品，电子烟回归烟草本源，同时强化对未成年人 的保护。HNB 方面，2017 年初国家规定将 IQOS、Glo 等多款新型烟草产品纳 入卷烟鉴别检验目录中，即 HNB 与传统卷烟相同，也需遵循烟草专卖制度，目 前 HNB 在国内尚未放开销售。

中国电子烟用户中传统烟民居多，口味禁令影响料将小于美国。根据艾瑞咨询数 据，2021 年中国电子烟用户中传统烟民占比达 98.5%，高于美、英的 76.4% 和 93.9%，电子烟的使用在从未吸烟的人群中较为少见。中国疾控中心在《柳叶 刀-公共卫生》发表的调查研究论文显示，电子烟对于有意戒烟、每天频繁吸烟 （每日 20 支以上）的传统烟民往往更具吸引力。传统烟民对烟草口味电子烟接 受度较高，预计国内禁止销售烟草口味以外电子烟政策的影响相较于美国口味禁 令的影响更小。

中国电子烟市场规模快速增长。艾媒咨询数据显示，2015-2021 年电子烟内销 市场复合增长率为 55.9%，2021 年中国电子烟市场规模为 145 亿元，同比增 长 73%。预计到 2023 年，国内电子烟市场规模将达到 454.3 亿元。与英、美 等发达国家相比，中国电子烟渗透率仍处于较低水平，2019 年仅为 1.2%，远 低于英、美的 50.4%、32.4%，中国电子烟的成长空间巨大，伴随着监管的逐步 完善，国内电子烟渗透率有望稳步提升。