电子烟种类、产业链及行业现状分析

全球电子烟细分市场格局变化。

电子烟种类：电子烟是一种便携式电子烟，主要模仿传统卷烟的形式，利用 烟油、加热系统、电源和过滤嘴等部分进行加热雾化，从而产生特定气味的 气溶胶。传统香烟通过 800~1000 摄氏度高温燃烧烟草，从而产生烟雾，释 放焦油（主要致癌物）、尼古丁、醛类、胺类、酚类化合物、一氧化碳等多 种有害物。而雾化电子烟和 HNB 分别通过雾化方式、约 350°C 的加热非燃 烧方式避免焦油和减少有害物产生，具有减害性。电子烟可以按出烟原理、 重复使用性等不同分类方式进行分类。

产品工序及种类较多，产业链完备，电子烟税率落地导致电子烟各环节产业 链价值重新分布。电子烟产业链上下游环节相互联动。上游原材料包含烟油、 雾化器（塑料/玻璃/五金/发热电阻）、控制芯片、锂电池、PCB 等；中游包 含专业电子烟制造企业、电子烟品牌商；下游零售店多为小门面专卖店。目 前利润分布占比最高的是下游零售环节，其次为品牌端和制造端。2022 年 11 月 1 日起，电子烟被纳入消费税征收范围,电子烟税率落地导致电子烟各 环节产业链价值重新分布。

减害作用明显。传统烟草制品通过烟草燃烧发生化学反应，释放出各类化学 物质，供吸食者吸食。在烟支燃烧过程中产生了多种烟草挥发性香味成分， 但是同时烟草成分的裂解也带来了焦油、尼古丁、酚类、醇类、酸类、醛类 绝大多数的有害成分。相较于传统烟草，电子烟是可以有效降低相关物质的 释放。相关研究表明，电子烟引起的细胞、动物损伤均小于传统烟草，被认 为是一种对健康危害更小的烟草制品。

全球电子烟细分市场格局变化。根据《2022 世界烟草发展报告（上）》，2022 年电子烟占比 3.5%，整体增长提速，世界电子烟销售额 236.5 亿美元，同 比增长 20%。其中开放式电子烟及可加注烟液销售为 87.2 亿美元，同比增 长 8.1%；封闭式电子烟销售额 149.3 亿美元，同比增长 28.2%，换烟弹式电 子烟和一次性电子烟的占比分别为 82.9%和 17.1%，一次性电子烟销售额 25.5 亿美元，同比增长一倍。

一次性、换弹式、开放式竞争格局或迎来重构。一次性在价格、口味口感、 和安全便捷上存在优势。换弹式和开放式则各有优劣，但开放式电子烟因其 后续可改装度高，不易受监管。若未来监管力度加强，不仅一次性、换弹式 和开放式三者之间的格局会发生改变。

2023 年上半年中国电子烟出口保持高景气。我国是全球最大的电子烟制造 国和出口国，据中国海关、深圳海关测算，2023 年中国电子烟出口金额累计 达约 780 亿元，同比增长 18%，电子烟出口保持较高景气度。

国内电子烟政策全面监管框架基本建立，行业回归有序发展。2020 年之前， 国内电子烟行业的监管相对空白，行业处于无序发展状态。2021 年电子烟 行业进入政策密集发布期，2021 年 11 月国务院发布关于修改《中华人民共 和国烟草专卖法实施条例》，电子烟正式被纳入传统烟草监管，标志着行业 经营正式合法化。2022 年颁布的《电子烟强制性国家标准》、《电子烟管理办 法》、《关于对电子烟征收消费税的公告》是目前行业的三大重磅监管规则。 随着监管政策的落地，各环节监管规则的明确，行业进入“有法可依、有标 可循”的新阶段。

美国 FDA 对电子烟实行 PMTA 上市前申请制度，欧洲偏开放和支持，日本禁 止雾化电子烟市场流通但支持 HNB，韩国严格限制雾化电子烟但支持 HNB， 东南亚印尼/菲律宾等部分国家相对宽松。分产品类别：雾化电子烟通常被 归类为烟草制品或医疗器械以监管；HNB 通常被归类为烟草制品监管，HNB 监管政策与传统卷烟相对类似。由于部分调味类电子烟产品吸引了部分追求 新鲜感和时尚感的青少年及年轻群体作为客户群，因此全球对雾化电子烟的 监管相对严格，HNB 相对鼓励和宽松。

美国 FDA 实行雾化电子烟口味禁令，电子烟 PMTA 准入申请门槛极高。 2022 年 11 月加州（美国最大电子烟消费州）宣布实施对水果味、薄荷 味等调味类电子烟禁售令。美国雾化电子烟和 HNB 均需进行烟草上市前 申请（PMTA），申请费用达数百万美元不等，从材料准备到完成审查的时 间长度达近 2 年。美国电子烟征税方面，目前已有 29 个州和哥伦比亚特 区对电子烟产品征收消费税，尚有 20 个州未对电子烟产品征收消费税。 雾化电子烟类产品征税方法各不相同，根据价格（从价）、体积等进行征 税。

欧盟 TPD 监管较为宽松，雾化电子烟从量计税，口味禁令和严格监管或 为未来趋势。电子烟于 2006 年开始在欧洲销售，由于并未纳入欧盟于 2001 年发布生效的烟草制品指令（TPD，即 TobaccoProductsDirective） 中，仍按照娱乐消费产品规范和管理。2014 年 4 月 29 日，欧盟颁布了 新修订的烟草制品指令，明确将雾化电子烟等新型烟草纳入管制范围， 2016 年修订版 TPD 正式实施，新型烟草产品制造商在其产品进入市场前， 须向有关机构申报。但和美国的 PMTA 监管相比，TPD 申请材料更为简略、 申请费用低、与制造生产商绑定度相对较低。

英国提高电子烟税率，要求产品投放市场前需向英国药监机构提出申请。由 于加热不燃烧产品由传统烟叶制成，目前已上市加热不燃烧的市场均按照烟 草类产品进行管辖，2021 年 10 月，英国税务海关总署将 HNB 税率由每公斤 251.6 英镑提高至 270.22 英镑。新的电子烟和替换装产品生产商必须在产 品投放在英国市场前 6 个月向英国药监机构提交申请。