实验猴供需紧张格局下，昭衍新药的生物资产如何影响其利润表现？

昭衍新药对生物资产的会计计量方式及价格传导机制，是其近期利润爆发的核心驱动力之一。根据公司会计政策，公司生物资产主要包括用于繁殖和药物非临床研究的实验模型，且对生物资产采用公允价值法进行计量。

在公允价值计量的模式下，当实验猴市场价格上涨时，所产生的公允价值变动收益将直接推升公司当期利润，充分释放公司的利润弹性。2026年上半年，公司归母净利润大幅跃升至7.48亿元，呈现出爆发式的增长，利润端的强劲反弹主要即在于2025年以来实验猴价格企稳回升影响，且公司采用公允价值法对生物资产进行计量，从而带动了净利润的爆发式恢复。同期净利率爆发式增长至106.2%，亦主要系实验猴价格上涨且公允价值法计量在利润端产生显著增量所致。

从价格趋势来看，实验猴中标价格已步入上升通道。根据中国政府采购网数据，2025年5月至10月期间，食蟹猴中标单价尚处于8.8万元/只至9.2万元/只的区间；而到2026年8月5日，中国食品药品检定研究院食蟹猴采购项目中标单价已达18.8万元/只。食蟹猴中标单价在不到一年的时间内已实现价格的翻倍增长，充分反映出下游安评与临床前研发需求的强劲复苏以及优质实验猴资源的紧缺态势。

在资源储备方面，公司于2022年分别收购云南英茂生物科技有限公司和广西玮美生物科技有限公司100%的股权，有效增强了关键的非人灵长类动物模型的战略储备。全国食蟹猴和恒河猴存栏达24万余只，但年生产达到实验条件的仅有3万只左右，存栏量在5000只以上的实验用猴供应商预计占据了国内总存栏量的85%以上。在“外延并购+内生繁育优化”的双轮驱动下，公司实验猴资源储备已稳居行业第一梯队。2025年，公司非人灵长类实验模型整体存栏数量保持了平稳增长，并计划通过适当增加繁殖种群数量来有效提高动物产出率。

关于利润弹性的可持续性，除了猴价上涨带来的公允价值变动收益外，公司每年可持续繁育幼猴且现有猴群会伴随时间推移自然生长，带来生物资产自然增值。在目前实验猴供需持续紧张、价格持续高企的背景下，生物资产的自然增值与价格上涨相叠加，有望持续为公司贡献显著的利润增量。供给端食蟹猴从离乳算起需要6至7年才能生产出可用于动物实验的商品猴，需求端复杂分子对实验猴模型的依赖度更高，结构性供需缺口短期难解，这为生物资产价值的持续重估提供了基本面支撑。