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  • 海外运动鞋服行业25Q3财报总结：25Q3整体营收增速放缓，毛利率表现分化，多数费率提升.pdf

    • 3积分
    • 2026/01/04
    • 220
    • 广发证券

    海外运动鞋服行业25Q3财报总结：25Q3整体营收增速放缓，毛利率表现分化，多数费率提升。25Q3海外鞋服公司整体营收增速环比25Q2略有下降，专注于跑步户外等细分赛道的“小而美”品牌营收增速维持高位，毛利率表现分化，多数公司费率提升。根据各公司财报，（1）25Q3，昂跑、亚瑟士、德克斯户外等专注于跑步户外等细分赛道品牌营收增速维持高位；除安德玛、耐克、VF、彪马外，大多数海外运动鞋服公司营收维持正增长。（2）分地区：北美地区、欧洲地区、大中华区的海外运动鞋服公司营收增速分别环比持平、提升、下降，其中欧洲25Q3单季度营收同比及复合增速均优于其他地区；（3）分品类：25...

    标签： 运动鞋服

  • 财务基本面解析（二）：财务报表重构_利润表.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/30
    • 280
    • 银河证券

    财务基本面解析（二）：财务报表重构_利润表。利润表重构已有研究和处理框架。IASB对于收益表按照经营性和金融性进行了划分。对于经营性大类又区分为日常经营性和投资性两个类别。对于其它综合收益也分为金融性和经营性等，列报的方式上没有于前面对应的项目合并汇总。Penman给出利润表重构与IASB类似，但是从综合收益出发，在重构利润表之前对股东权益变动表进行了重构，主要是处理其它综合收益项目，以及隐蔽的非清洁盈余划分处理等。利润表重构处理。参照已有研究，本文对利润表重构为三个部分：经营利润、其它经营利润、金融性利润（净融资费用）。这里分析一般企业，金融企业相关的科目不做处理。不同于Penman从综合收...

    标签： 财务报表 利润表 财务分析

  • 结合分析师预期和宏观周期的DTW相似性财务预测模型.pdf

    • 4积分
    • 2025/11/25
    • 278
    • 招商证券

    结合分析师预期和宏观周期的DTW相似性财务预测模型。过往的财务预测模型主要从基本面维度出发，基于三张表、DCF模型等预测公司业绩，本报告从财务形态相似性角度，通过DTW距离算法，寻找历史相似形态的财务片段，进而给出股票未来业绩预测。DTW财务预测模型在上证50成分股中取得了比较高的胜率和准确性，预测净利润TTM同比变化率和环比变化率的胜率分别能够达到80%和70%。基于DTW财务预测模型的股票业绩预测值和真实业绩呈现较高的正相关性：基本每期剔除极端值后的预测利润增速和真实利润增速的相关系数基本为正，相关系数大于0的比例超过80%，平均相关系数达0.21，变异系数近0.83。基于DTW财务预测模...

    标签： 财务预测 DTW相似性 宏观周期

  • 2025Q3家电行业财报综述：基数压力初显，经营无惧挑战.pdf

    • 3积分
    • 2025/11/06
    • 118
    • 国联民生证券

    2025Q3家电行业财报综述：基数压力初显，经营无惧挑战。家电板块2025年三季报披露完毕家电板块三季报披露完毕，2025Q3板块营收同比+2.68%至3897亿元，归属净利润同比+4.50%至325亿元；三季度毛利率同比+0.66pct，归属净利率同比+0.14pct。白电：内需环比放缓，盈利能力稳定2025Q3白电板块营收同比+3.83%至2697亿元，内需趋弱环境中，环比略有放缓，仍保持稳健。龙头成长产业α强劲，内销超越行业，海外新兴市场持续高增，关税影响或减弱，带动外销环比Q2改善。白电板块2025Q3归母净利润同比+3.32%至256亿元，经营现金流量净额同比+4.66%...

    标签： 家电行业

  • 轻工制造行业2025年三季报业绩综述：业绩分化加速，龙头韧性凸显.pdf

    • 5积分
    • 2025/11/04
    • 119
    • 国泰海通证券

    轻工制造行业2025年三季报业绩综述：业绩分化加速，龙头韧性凸显。家具：国补延续，AI床垫元年已至。压力客观存在，以旧换新补贴政策有序实施，为行业注入抗压韧性，25Q3家具板块收入同比-3%。软体龙头收入端更优，行业AI元年已至。出口链：业绩分化，海外布局提速。2024年四季度开始出口链业绩低基数效应走弱，公司内生增长的权重提高。进入2025年三季度，关税扰动加剧，具备海外产能的公司实现进一步的超额营收表现。两轮车：新国标切换，增速暂放缓。进入2025年三季度，受新国标影响车厂及渠道销售策略提前调整，致使增速短期放缓。中长期看，新国标白名单强合规经营要求+制造能力约束下头部品牌竞争优势扩张，格...

    标签： 轻工制造 三季报

  • 食品饮料行业低度酒25三季度财报总结：消费整体承压，关注后续环境修复及结构性变化机会.pdf

    • 3积分
    • 2025/11/04
    • 213
    • 方正证券

    食品饮料行业低度酒25三季度财报总结：消费整体承压，关注后续环境修复及结构性变化机会。收入端：25Q1-3A股啤酒主要公司整体收入同比+2.0%，其中25Q3表现相较25H1明显走弱（收入同比+0.3%）1）量端：25Q1至25Q3销量表现逐渐走弱，25Q3除青啤&燕啤持平外（量端增速环比下滑），其余啤酒公司普遍在外部消费环境疲弱情况下，表现承压。A股主要啤酒公司25Q1/25Q2/25Q3合计销量分别同比+3.2%/+1.3%/-0.3%。Q1至Q3逐渐走弱。2）ASP端：25Q3结构优化仍在持续，但受旺季货折影响，部分啤酒公司25Q3ASP同比下滑，整体看25年ASP表现较24年进...

    标签： 低度酒

  • 2025年三季报深度分析：两非盈利改善，ROE低位反弹——A股财报深度分析系列.pdf

    • 3积分
    • 2025/11/03
    • 192
    • 东吴证券

    2025年三季报深度分析：两非盈利改善，ROE低位反弹——A股财报深度分析系列。整体分析：2025Q3全A两非盈利改善，ROE低位反弹全A两非盈利实现转正。全A2025Q3归母净利润同比增速为11.55%，较2025Q2大幅提升，全A2025年前三季度归母净利润累计同比增速达到5.55%；全A两非2025Q3归母净利润同比增速为4.78%，较2025Q2实现转正，2025年前三季度归母净利润累计同比增速达3.10%。本次全A归母净利润复苏弹性显著优于全A非金融/全A非金融石油石化的原因在于A股市场交投活跃，非银行业业绩有明显改善。两非利润表拆解：2025前三季度毛利润同...

    标签： 财报分析 ROE 三季报

  • 中银香港2025年中报点评：净息差下降，非息收入增长明显.pdf

    • 2积分
    • 2025/10/14
    • 167
    • 中银香港

    中银香港2025年中报点评：净息差下降，非息收入增长明显。收入利润增长较快，盈利能力回升。2025上半年实现营业收入400亿港元，同比增长13.3%；上半年实现归母净利润222亿港元，同比增长10.5%。上半年年化加权平均ROE12.9%，同比上升0.5个百分点。资产规模稳定增长。公司6月末总资产同比增长10.0%至4.40万亿港元，较年初增长4.9%，市场份额与年初比保持稳定。6月末存款较年初增长5.8%至2.87万亿港元，贷款总额较年初增长2.0%至1.71万亿港元。6月末普通股权一级资本比率20.05%，较年初提高0.03个百分点。净息差下降，关注后续美联储降息情况。上半年日均净息差1....

    标签： 中银香港 银行 非息收入

  • 债市角度看上市银行中报：高息存款重定价，规模测算与影响探析.pdf

    • 3积分
    • 2025/10/09
    • 189
    • 西部证券

    债市角度看上市银行中报：高息存款重定价，规模测算与影响探析。2022-2024年新增的定期存款将于近几年集中到期重定价，本文将对定期存款在未来几年的到期规模进行测算，并分析高息存款重定价对银行负债成本的改善程度及如何影响债市，测算结果表明随着高息存款重定价后，10年国债收益率与银行负债成本之间的倒挂态势，后续或将逐步消除。【报告亮点】1、基于上市银行历史数据进行总结，并对关键指标的变动尝试归纳原因。2、基于上市银行历史数据和市场当前情况，对未来进行展望。【主要逻辑】主要逻辑一：存款到期规模及对负债成本的影响1、今年下半年全行业1Y、2Y、3Y和5Y到期的定期存款合计约59.52万亿元，2026...

    标签： 上市银行 中报 高息存款

  • 城投财报观察系列专题报告：窥一斑而知全豹，2025年城投半年报透露了什么？.pdf

    • 3积分
    • 2025/10/09
    • 248
    • 光大证券

    城投财报观察系列专题报告：窥一斑而知全豹，2025年城投半年报透露了什么？1、“转型”主题：转型加速推进，但效果显现仍需时间总资产规模增速放缓，城投类资产占比有所压降：2020年以来，城投的资产规模整体呈现增长的趋势，但增速有所下降。城投转型的大趋势下，我国城投平台的城投类资产占比有所下降。经营性现金流表现有所改善，但盈利能力仍在承压，投资效益有所下滑：尽管城投市场化转型持续推进，但其内生造血能力仍面临严峻考验。政府补贴规模增速整体放缓，利润对政府补贴依赖度仍高：近年来，我国城投获得的政府补贴同比增速有所放缓，且在净利润中的占比呈现逐年攀升的趋势。2、“化债...

    标签： 城投 财报 半年报

  • 食品饮料行业2025H1财报总结：白酒筑底纾困，大众品表现分化.pdf

    • 6积分
    • 2025/09/22
    • 173
    • 中信建投证券

    食品饮料行业2025H1财报总结：白酒筑底纾困，大众品表现分化。核心观点：7月30日政治局会议召开，提出要有效释放内需潜力。深入实施提振消费专项行动，在扩大商品消费的同时，培育服务消费新的增长点。在保障改善民生中扩大消费需求。3月，中央发布《提振消费专项行动方案》，部署了8方面30项重点任务，全方位指引消费复苏。重点看好四个板块，1）白酒。龙头茅台积极增持，珍视白酒底部机会。2）啤酒。华润啤酒高管顺利衔接。3）零食&饮料。夏季高温持续，饮料终端动销积极。休闲零食行业从渠道驱动转向品类驱动，今年以来受益于新品类的公司业绩较为领先。4）乳制品。9月进入消费旺季，关注原奶供需变化。2025H...

    标签： 白酒 大众品

  • 2025H1家电行业财报综述：稳中有进.pdf

    • 3积分
    • 2025/09/10
    • 201
    • 国联民生证券

    2025H1家电行业财报综述：稳中有进。家电板块2025年中报披露完毕2025Q2家电板块营收同比+4.78%至4315亿元，归母净利润同比+3.38%至381亿元，稳健增长。当季以旧换新驱动内需，白电内销景气向上，清洁龙头延续高增，外销关税影响显现，龙头韧性突出；可选品类费用投放加大，盈利能力小幅下行。白电：内销景气向上，海外韧性突出2025Q2白电板块营收同比+4.64%至3032亿元，内销政策延续，高温带动空调需求，龙头零售转型持续兑现、竞争策略积极并且高端品牌增势强劲；当季关税影响显现，外销环比多有所走弱，龙头新兴市场品牌业务持续高增，北美本土化经营表现超越行业，彰显韧性。白电板块20...

    标签： 家电行业

  • 2025H1物业管理行业板块财报综述：物管行业增速放缓，优质物企提质增效.pdf

    • 3积分
    • 2025/09/04
    • 119
    • 申万宏源研究

    2025H1物业管理行业板块财报综述：物管行业增速放缓，优质物企提质增效。25H1营收和业绩小幅增长、双双放缓，物企表现分化加剧。25H1，物业管理板块整体主营业务收入同比+4.8%，较上年同期-2.3pct，较24年全年-0.4pct。其中，一线物企营业收入同比+7.1%，较上年同期-1.3pct；二线物管公司营业收入同比+0.6%，较上年同期-1.9pct。25H1，物业管理板块整体归母净利润同比+1.1%，较上年同期+12.9pct，较24年全年-11pct。其中，一线物管公司归母净利润同比-1.2%，较上年同期+3.7pct；二线物管公司归母净利润同比+7.7%，较上年同期+36.2p...

    标签： 物业管理 财报分析

  • 食品饮料行业低度酒25H1财报总结：啤酒筑底改善，黄酒分化发展，预调酒关注推新.pdf

    • 3积分
    • 2025/09/03
    • 255
    • 方正证券

    食品饮料行业低度酒25H1财报总结：啤酒筑底改善，黄酒分化发展，预调酒关注推新。啤酒25中报总结:低基数下销量&收入改善，“成本红利+费控较优”下利润端表现更优收入端：25H1啤酒主要公司整体收入同比+0.2%，在24H1低基数下（同比-4.3%），整体成恢复趋势。除百威外，25Q2收入端表现弱于25Q1。幅度上看，燕啤&珠啤在α大单品带动下，收入端表现亮眼，25H1分别同比+6.9%/+7.8%。青啤&润啤为低基数下恢复逻辑(同比低单位数增长)，量端贡献>价增。重啤25H1收入持平略降（主要系ASP承压），百威亚太受竞争影响收...

    标签： 低度酒 啤酒 黄酒

  • 食品饮料行业白酒25H1财报总结：行业筑底深化，龙头企业优势凸显.pdf

    • 3积分
    • 2025/09/03
    • 139
    • 方正证券

    食品饮料行业白酒25H1财报总结：行业筑底深化，龙头企业优势凸显。从板块收入表现看，在宏观环境与政策双重压力下，25Q2行业进入深度调整。从板块收入表现看，25Q2延续Q1降速趋势，以CS白酒板块数据口径统计，2025年H1全板块实现营收综合2398亿元/同比-0.9%，实现归母净利润946亿元/同比-1.2%；剔除茅台后其余上市公司H1实现营收综合1504亿元/同比-6.1%，实现归母净利润492亿元，同比-8.9%。总体而看，主流单品价格有所回落。但伴随行业景气度不断改善，市场边际预期加强，叠加H2约束放松，行业回暖，业绩有望企稳回升，后续中秋&国庆旺季动销窗口期将是重要的拐点观察...

    标签： 白酒 财报分析
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