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2025H1家电行业财报综述：稳中有进。

家电板块 2025 年中报披露完毕

2025Q2 家电板块营收同比+4.78%至 4315 亿元，归母净利润同比+3.38%至 381 亿 元，稳健增长。当季以旧换新驱动内需，白电内销景气向上，清洁龙头延续高增， 外销关税影响显现，龙头韧性突出；可选品类费用投放加大，盈利能力小幅下行。

白电：内销景气向上，海外韧性突出

2025Q2 白电板块营收同比+4.64%至 3032 亿元，内销政策延续，高温带动空调需 求，龙头零售转型持续兑现、竞争策略积极并且高端品牌增势强劲；当季关税影响 显现，外销环比多有所走弱，龙头新兴市场品牌业务持续高增，北美本土化经营表 现超越行业，彰显韧性。白电板块 2025Q2 归母净利润同比+6.08%至 306 亿元，经 营现金流量净额同比+48.18%；归母净利润率同比+0.14pct 至 10.09%，持续提升。

黑电：收入延续增长，盈利有所分化

2025Q2 黑电营收同比+5.81%至 507.79 亿元，稳健增长。当季彩电龙头内销产品结 构有所改善，且 LCD TV 面板成本环境相对温和，但美国关税政策变动较大，外需 承压，且代工企业规模负效应削弱拖累盈利能力，因此自有品牌龙头与海外代工 龙头的财务表现有所分化。综合影响下，2025Q2黑电毛利率同比小幅改善0.08pct， 归母净利率同比小幅下滑 0.14pct，Q2 板块归母净利润同比-1.04%至 10.33 亿元。

厨电：营收同比承压，盈利能力下滑

2025Q2 厨电营收同比-6.95%至 124 亿元，或主要由于地产景气拖累以及补贴申领 难度增加，其中传统烟灶龙头老板电器实现增长，表现最优，集成灶企业营收降幅 较大，照明电工龙头也有所承压。当季龙头积极改善产品结构，但销售费用也有增 加，因此盈利能力下滑，2025Q2 厨电板块归母净利润同比-16.75%至 19.60 亿元。

智慧家居：收入高速增长，营销投放加大

2025Q2 智慧家居营收同比+32.09%至 125.64 亿元，国内大促与海外景气带动下营 收增速相比 2025Q1 提升。其中以清洁电器龙头为代表的智慧家居企业凭借新品积 极抢占海内外份额，但营销投放也显著加大，此外部分龙头拓展新业务增长曲线 也有一定营销投入，拖累 2025Q2 智慧家居归母净利润同比-12.95%至 10.26 亿元。

传统小电：营收增速转负，盈利能力承压

2025Q2 传统小电营收同比-0.69%至 231 亿元，增速转负，其中偏外销型的企业营 收降速、部分内销型企业营收转负，关税政策变动、外需减弱与补贴申领难度提升 或均有影响。当季部分企业产品结构提升，但关税政策变化及营销投放增加或对 行业盈利能力仍有拖累，2025Q2 传统小电归母净利润同比-12.44%至 13.44 亿元。