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  • 固定收益专题研究：“固收+”规模增长分析，第一期一级债基和二级债基纵览.pdf

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    • 2026/09/10
    • 70
    • 国海证券

    伴随银行存款挂牌利率全面迈入“1%”时代，纯债资产票息收益空间被大幅压缩，稳健型资金正经历一轮系统性的跨资产迁徙。在此背景下，“固收+”基金规模迎来爆发式增长，截至2026年6月末已攀升至3.64万亿元，较2024年末实现翻倍，成为承接低风险偏好溢出资金的核心容器。规模演进的三阶段脉络研究梳理了2020年至今“固收+”基金经历的三轮典型周期：2020至2021年，结构性存款压降与理财净值化转型催生了首轮“理财替代”扩容窗口；2022至2024年，股债双杀导致含权仓位反噬净值，规模缩水至1.74万亿元；2025年起，存款利率下行叠加权益市场回暖，含权增强重新成为收益贡献主力，驱动规模强势反弹。一...

    标签： 一级债基 二级债基 固收+

  • 拆解十一个行业，提前研判当季GDP——债市风向标系列（五）.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/10
    • 78
    • 长江证券

    债券市场对宏观经济增长的定价往往早于官方数据的发布，而在季度早期，市场面临着约一个半月的经济数据读数空窗期。针对这一痛点，长江证券构建了一套基于官方生产法口径的当季GDP提前预测框架，旨在兼顾读数的时效性与行业结构信息。核心方法与框架该框架将GDP沿官方口径拆分为十一个行业，按上一年增加值占比确定权重（工业最高约29.7%），分别预测后再加总。在季度第一个月，利用高频数据（如耗煤量、粗钢产量、乘用车零售量等）拟合六个行业的官方月度代理指标，进而推算增加值；农林牧渔由高频数据直接跟踪；其余行业采用趋势外推。进入第二、第三个月后，随着官方月度数据陆续公布，模型切换为官方数据，并对工业、批发零售与住...

    标签： 债券市场 GDP预测

  • 针对雄安金融服务缺口，资本市场的五个发力点——服务河北五大发展方向系列之一.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/10
    • 77
    • 财达证券

    在深入推动雄安新区高质量建设和发展的战略导向下，资本市场和金融机构服务新区建设责无旁贷。财达证券发布专题研究报告，系统梳理了雄安新区当前存在的五大金融服务缺口，并提出针对性的资本市场发力方向，旨在助力河北重点发展方向落地。核心结论与发力点报告指出，雄安新区在金融生态圈、初创企业培育、金融资源整合、金融科技科研以及城市配套功能五个维度存在服务空白，并对应提出五项发力举措：一是引进证券公司总部及核心子公司。目前雄安新区尚无证券公司总部落户，第二批疏解项目亦未包含此类机构。报告建议在新区引进证券公司总部或第二总部，部署投行、投资、投研、投顾“四投联动”核心业务板块，并推动期货经营、另类投资等核心子公...

    标签： 金融服务 资本市场

  • 保险行业2026年中报综述：利润高增，价值稳健.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/10
    • 76
    • 西部证券

    2026年上半年，中国保险业在低利率环境与资本市场回暖的双重背景下，实现了利润与新业务价值的双升。六家主要上市险企（中国人寿、中国平安、中国太保、新华保险、中国人保、中国太平）归母净利润合计达到3,284亿元，同比增长78%，各公司增速区间为10.4%至228.6%。利润的高增主要源于投资收益弹性的释放，其中中国人寿因权益类资产占比较高，充分捕捉了市场上涨红利，其保险投资业绩占税前利润比重高达76.6%。负债端渠道重塑与成本优化负债端经营呈现量稳质优的特征。受65号文银保“报行合一”政策约束，银保渠道短期投放能力弱化，新单增速分化明显，而个险渠道在代理人规模止跌企稳（五家合计142万人，较年初...

    标签： 保险

  • 超盈国际控股-2111.HK-销售额势头仍然稳健；汇率因素制约了近期利润增长；维持“增持”评级.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/10
    • 26
    • 摩根大通

    超盈国际控股2026年上半年实现销售额同比增长13%，各品类订单可预见性稳健，其中运动服饰销售额同比大幅增长23%，主要受ALO等新客户增加驱动。受3700万港元汇兑损失拖累，公司上半年盈利同比下降3%，但剔除该因素后核心盈利同比增长10%，营业利润同比增长12%。业绩指引与业务展望基于上半年的稳健表现，管理层将2026年全年收入增长目标从高个位数上调至两位数。预计下半年运动服、织带、内衣和户外品类均将实现8%至10%的增长。主要客户结构保持稳定，优衣库和维密各占收入约10%，露露乐蒙、GAP和UnderArmour分别占5%至10%，且均呈上升趋势。下半年销售额的上行空间预计来自与耐克、Un...

    标签： 纺织制造 内衣面料

  • 中国中免-601888-海南业务下半年有望继续保持增长势头；维持“增持”评级.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/10
    • 25
    • 摩根大通

    中国中免2026年上半年毛利率提升至31.2%，二季度毛利率达32.1%，海南免税业务复苏趋势延续，7月份免税销售额同比增长7%。摩根大通发布证券研究报告，维持中国中免“增持”评级，但将截至2026年12月的目标价从88元下调至72元。下半年业务增长驱动因素报告指出，下半年增长动力主要来自四个方面：其一，海南系列营销活动叠加旺季效应，包括9月三亚门店周年庆、10月海口门店周年庆及年底购物节；其二，重组后的京沪机场业务逐渐放量，苹果授权门店将于9月在两地机场开业；其三，3月19日完成的DFS业务整合按计划推进；其四，线上业务再次加速。上述因素将共同支撑收入回升，但部分被浦东机场1号航站楼等经营权...

    标签： 免税店 旅游零售

  • 国联安中证科创创业人工智能ETF投资价值分析：产业景气向业绩兑现，双创AI核心资产配置价值凸显.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/10
    • 25
    • 招商证券

    随着AI产业景气由投入扩张走向业绩验证，双创AI核心资产凭借业绩高增长与估值消化，正成为科技成长方向的配置焦点。招商证券发布专题报告，对国联安中证科创创业人工智能ETF（158040）的投资价值进行系统分析，指出在成长与价值风格再定价尚未结束的市场环境下，一键布局算力芯片与高速互联龙头具备明确的配置逻辑。市场环境与产业周期演进2026年A股市场经历了成长扩张、快速降温和结构修复三个阶段。二季度成长风格极致占优后，7月科技成长集中回撤，8月边际回补但估值差、高换手与集中持仓表明再定价仍在延续。与此同时，AI产业进入业绩验证期。政策由顶层设计加快转向重点行业落地，云厂商资本开支维持高位，Token...

    标签： 人工智能 ETF

  • 投资策略·固定收益2026年第九期：债海观潮，大势研判，经济动能放缓，看好超长债.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/10
    • 32
    • 国信证券

    7月国内月度GDP同比增速回落至4.3%，在内需尤其是投资端拖累下，宏观经济内生动能出现放缓迹象。与此同时，债券市场在宽松资金面与避险情绪交织下，迎来了新的交易窗口。市场行情与基本面概况2026年8月，国内债券市场多数品种收益率下行，1年期国债为唯一上行品种，低等级长期限信用债利差收窄最为显著。货币市场资金面延续宽松，R001与R007平均利率均较上月下行2BP。海外方面，美国8月非农就业增长16.2万人展现韧性，服务业PMI回升至56.5；欧洲与日本通胀维持高位但景气度有所上升。国内7月工业增加值、固定资产投资及社融同比均有所回落，但8月中国高频经济活动指数强于历史平均水平，指向经济动能环比...

    标签： 固定收益 超长债

  • 商贸零售行业9月投资策略暨中报总结：中报基本面磨底，龙头蓄力增长新曲线.pdf

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    • 2026/09/10
    • 22
    • 国信证券

    2026年上半年社会消费品零售总额同比增长1.3%，消费大盘整体延续低位波动，但商贸零售各细分板块的中报业绩呈现出显著的结构性分化。国信证券发布的本期投资策略暨中报总结报告，系统梳理了美容护理、黄金珠宝、跨境出海及线下零售四大板块的经营现状，并给出了相应的资产配置建议。宏观消费与市场行情上半年线上渠道增速继续领先，网上商品零售额同比增长4.8%。资本市场方面，SW商贸零售与SW美容护理指数年内一度大幅跑输沪深300指数，但进入7至8月中报集中披露期后，随着资金风格再平衡，具备业绩支撑的个股率先反弹，两板块分别录得5.7%和5.2%的阶段性修复。细分赛道基本面拆解报告指出，各板块中报业绩影响要素...

    标签： 商贸零售

  • 2026年9月资产配置报告：震荡蓄势，“哑铃”配置对冲波动.pdf

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    • 2026/09/10
    • 33
    • 华宝证券

    全球地缘博弈与国内经济结构性分化交织，2026年9月的大类资产配置面临多重变量考验。华宝证券发布的2026年9月资产配置报告，系统梳理了海内外宏观经济主线，并对股、债、商品等大类资产给出了明确的配置建议。海外宏观：美伊僵局与加息预期交织美国8月劳动力市场超预期强劲，但主要增量源于回补性反弹及季节性噪音，难以据此判断劳动力市场实质性回暖。7月CPI同比上涨3.4%，核心CPI同比回落至2.5%，通胀延续温和降温，但8月油价反弹令通胀存在变数。8月末美伊重回直接军事对抗，预计延续“边打边谈”的低烈度僵局，霍尔木兹海峡恢复通航或需待明年年中，油价料维持高位震荡。美联储或加息1-2次后维持高利率，加息...

    标签： 资产配置

  • 配置专题报告：预期思维择行业主线.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/10
    • 31
    • 东方证券

    在复杂多变的宏观环境下，资产价格的驱动力往往在增长预期、利率波动与风险偏好之间频繁切换，传统的静态行业配置模式正面临挑战。东方证券发布的配置专题报告提出了一套基于预期思维的行业配置框架，旨在通过量化手段识别特定时期的核心交易主线，从而指导行业轮动与资产配置。核心分析框架与因子体系报告指出，资产的表现并不必然取决于基本面预期或单一的风险偏好波动，不同时点驱动资产的核心风险因子存在差异。针对当前经济K型分化、境内外利率脱钩及地缘扰动频繁的宏观特征，研究将驱动境内多资产组合的风险因子拓展为六个维度：传统增长、新兴增长、境内利率、境外利率、境内风险溢价和境外风险溢价。在此基础上，报告将宏观框架细化至行...

    标签： 资产配置 行业主线

  • 固收深度报告：为何合肥长鑫科技可以成功？.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/10
    • 33
    • 东吴证券

    中国大陆DRAM产业在经历近十年的技术攻坚与产能爬坡后，迎来标志性节点。长鑫科技于2026年7月正式登陆上交所科创板，成为中国大陆首家实现DRAM大规模商业化量产并跻身全球主要厂商行列的存储芯片企业。核心经营数据与市场地位2023年至2025年是长鑫科技商业化落地的关键期，营业收入由90.87亿元跃升至617.99亿元，并于2025年实现年度扭亏为盈，归母净利润达18.75亿元。同期研发投入持续维持高位，2025年达到95.93亿元。根据Omdia数据，2025年第四季度长鑫科技全球DRAM市场份额提升至7.67%，位列全球第四、中国大陆第一，打破了由三星、SK海力士、美光长期主导的寡头格局。...

    标签： 半导体 存储芯片

  • 2026年医药行业中报总结及下半年投资策略：创新药BD和商业化持续兑现，CXO超预期，传统板块筑底拐点.pdf

    • 6积分
    • 2026/09/10
    • 36
    • 东北证券

    2026年上半年，全球创新药产业高景气延续，海内外新药获批数量超预期，FDANDA+BLA合计获批26件，国内CDEI类新药获批54件。全球BD交易活跃度显著提升，上半年全球BD交易数量805起，国内226起，国内已披露BD交易首付款达52亿美元，同比增长83%。Biotech营收增速亮眼，荣昌生物、泽璟制药等标的营收同比增速超200%，创新药板块正从“管线预期”走向“利润验证”阶段，商业化兑现质量成为核心跟踪主线。CXO与创新器械共振向上CXO行业进入新一轮上行周期，GLP-1、ADC等细分赛道需求强劲，头部企业新签及在手订单加速增长。2026年前7个月国内医疗健康领域累计融资518.74亿...

    标签： 创新药 CXO 医药行业

  • 潮水退去，方知深浅：科技基金经理的抱团、缩圈与选择策略——基金研究系列之二十三.pdf

    • 5积分
    • 2026/09/10
    • 102
    • 华安证券

    2026年上半年A股科技板块经历极致抱团行情后，7月遭遇集体回撤并进入震荡修复期。一轮完整的“上涨—急跌—修复”周期成为检验科技基金经理真实能力的难得窗口。本报告基于925位重仓科技的主动权益基金经理样本，从属性、收益来源、交易操作等维度进行深度刻画，筛选出真正优秀的科技基金经理。行情结构与定价权转移研究发现，本轮行情呈现单因子结构，56个细分科技赛道上涨段涨幅与下跌段跌幅的秩相关高达-0.906，涨得越多跌得越深，赛道间难以通过分散配置降低风险。资金面上，2026年上半年发生结构性切换，主动权益持有科技股占流通市值比例从4.97%升至6.51%，被动指数从5.97%降至3.90%，主动与被动...

    标签： 基金 科技基金

  • 策略专题（四）：厄尔尼诺现象对A股影响复盘及本轮推演.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/09
    • 66
    • 招商证券

    全球气候异常波动正成为资本市场不可忽视的变量。2026年5月，国家气候中心确认我国进入厄尔尼诺状态，预计秋冬季达峰。据美国气候预测中心（CPC）数据，2026年10至12月有69%的概率成为1950年以来最强的一次超强事件，强度条件已基本确定，核心变量转向减产能否兑现。历史复盘与轮动规律报告系统复盘了2009—2010年、2014—2016年与2023—2024年三轮典型厄尔尼诺事件下的A股行业表现，按达峰前、达峰后、结束后3个月三阶段观察行业轮动规律。研究将影响归纳为供给收缩、需求刺激、水文改善、成本与产能扰动、矿山供给扰动五条传导路径，并提炼出三条跨事件可复用的规律：一是超额收益按传导路径...

    标签： A股
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