潮水退去，方知深浅：科技基金经理的抱团、缩圈与选择策略——基金研究系列之二十三.pdf

2026年上半年A股科技板块经历极致抱团行情后，7月遭遇集体回撤并进入震荡修复期。一轮完整的“上涨—急跌—修复”周期成为检验科技基金经理真实能力的难得窗口。本报告基于925位重仓科技的主动权益基金经理样本，从属性、收益来源、交易操作等维度进行深度刻画，筛选出真正优秀的科技基金经理。

行情结构与定价权转移

研究发现，本轮行情呈现单因子结构，56个细分科技赛道上涨段涨幅与下跌段跌幅的秩相关高达-0.906，涨得越多跌得越深，赛道间难以通过分散配置降低风险。资金面上，2026年上半年发生结构性切换，主动权益持有科技股占流通市值比例从4.97%升至6.51%，被动指数从5.97%降至3.90%，主动与被动的持股比从0.83倍跳升至1.67倍，定价权完成从被动到主动的转移。

基金经理画像与操作价值

在925位重仓科技的基金经理中，连续三年以上重仓科技的长期信仰者仅80人（8.6%），而历史曾配置过科技、本轮被行情吸引回来的轮动型高达450人（48.6%）。通过对季报文本的结构化抽取发现，剥离仓位影响后，能在季报中点名具体环节、逻辑具体的基金经理，其持仓质地依然更优。在操作层面，接近一半的基金经理全部操作合起来不如年初持仓不动，而二季度敢于前瞻调整的基金经理，其近三年业绩记录普遍良好。

四类优秀打法与代表人物

报告将值得跟踪的科技基金经理分为四种打法：赛道切换型（如武阳、欧阳良琦、王先伟、夏钦），上半年大幅调整持仓结构贡献主要收益；前瞻调整型（如黄奕松、周珊珊、黄蕴藉），二季度提前卖出涨幅较高环节，7月急跌中抗跌；攻守转换型（如杨宗昌、高翔、左少逸、卜忠林），整体进攻与防御兼备，操作收益高；结构坚守型（如严凯、郑晓曦、杨维维、王悦），年初即站在表现优异的赛道上，选股超额优秀。