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  • 生物医药行业CXO&上游2026H1业绩综述&2026Q4投资策略：新需求，新业绩.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/09
    • 139
    • 浙商证券

    2026年上半年，全球生物医药研发外包（CXO）及生命科学上游产业呈现出显著的复苏与加速增长态势。订单数据的超预期爆发与龙头企业资本开支的大幅上调，共同确认了行业已彻底走出前期大订单扰动与投融资低迷的底部区间，迈入由新分子与新需求驱动的新一轮景气周期。CXO板块业绩与订单全面提速2026年一季度与二季度，CXO板块单季度收入同比增速分别达到15.6%和16.1%，逐季改善趋势明确。订单端表现尤为突出，药明康德二季度新签约同比增长51%，药明生物未完成订单总量同比增长23.6%，凯莱英在手订单同比增长53.77%，昭衍新药与益诺思的新签订单更是实现了三位数左右的高速增长。盈利端，临床前与CDMO...

    标签： CXO 生物医药

  • 希迪智驾-3881.HK-港股公司首次覆盖报告：战略升级，从商用智驾走向重载物理AI.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/09
    • 149
    • 开源证券

    全球智能驾驶商用车市场正步入高速扩张期，其中封闭场景凭借较低的技术复杂度与明确的降本增效诉求，已率先实现规模化商业运营。在这一进程中，矿山无人驾驶作为核心细分赛道，正迎来政策红利与产业刚需共振的黄金发展期。市场空间与行业格局根据灼识咨询数据，2024年中国自动驾驶矿卡解决方案市场规模为19亿元，预计至2030年将大幅增长至396亿元，年复合增长率达65.3%。传统采矿作业长期面临事故频发、劳动力老龄化及经济效益低等痛点，而国家多部委及地方政府密集出台政策，明确要求加快无人驾驶技术在矿山运输领域的落地，设定了智能化产能占比与机器人替代率的量化目标。目前，易控智驾、伯镭科技和希迪智驾占据中国市场前...

    标签： 自动驾驶 智能网联汽车 物理AI

  • 渝农商行-601077-息差同比回升，零售风险加速暴露.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/09
    • 53
    • 广发证券

    渝农商行2026年上半年实现营业收入、拨备前利润（PPOP）、归母净利润同比增速分别为7.81%、11.59%、6.09%，营收增速较一季度微幅回落，但利润增长环比回升。从累计业绩驱动因素看，规模扩张、净息差回升及成本收入比改善形成正向贡献，其他收支、有效税率及净手续费形成拖累。资产负债结构呈现显著分化上半年总资产扩张主要依靠金融投资拉动，金融投资同比增长13.1%，增量达934亿元，其中以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产（OCI）同比增长35%，增量551亿元。贷款端同比增速为10.4%，增量475亿元，同比少增351亿元。贷款增量下滑的核心原因在于零售信贷的大幅收缩，上半年末...

    标签： 银行 零售业务

  • 2026年中全球投资展望：破稀缺之困，赴富足之途.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/09
    • 30
    • 其他

    全球资本市场正经历一场由通胀中枢抬升、人工智能技术爆发与地缘政治重构共同驱动的深刻变革，传统的投资范式面临严峻挑战。宏观环境与通胀路径报告基于1870年至2050年的长周期历史数据指出，将通胀完全拉回至2%的传统目标水平，可能需要美联储等央行对实体经济造成重大冲击。1970年至2026年的十年期滚动通胀数据显示，美、日、德等主要经济体的通胀演变轨迹各异，但2020年后全球通胀中枢出现结构性抬升。政策制定者在绝对通胀目标与经济增长之间的权衡，正深刻改变实际利率走势与跨资产定价逻辑。传统组合失效与AI产业分化1990年至2019年间有效的60/40股债组合在2020年至2026年间波动率攀升约20...

    标签： 全球投资 资产配置

  • 海外家电行业财报跟踪2026年中报篇：收入多有提速，经营预期积极.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/09
    • 30
    • 国联民生证券

    2026年第二季度，全球家电及暖通空调产业迎来显著的景气度修复，海外龙头企业收入端改善广度大幅扩大，数据中心冷却需求成为核心结构性增长引擎。区域出货与出口修复当季美国核心家电出货量同比下滑3%，降幅较第一季度收窄7个百分点，天气影响消除后消费展现韧性，电子电器类零售额同比增长7%。欧洲核心家电出货量同比持平，延续平稳态势。中国家电出口自4月增速回正后延续稳健修复，7月出口量同比增长5%，若按第二季度两年复合增速外推，下半年出口量将保持个位数增长，空调有望恢复双位数增长。海外龙头业绩表现系统跟踪的15家海外公司中，13家收入增速环比向上。C端方面，体育赛事带动黑电景气，LG与三星黑电营收同比双位...

    标签： 家用电器

  • 四个维度，预判央行流动性的“收”与“放”.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/09
    • 19
    • 长江证券

    本报告由长江证券发布，核心主题聚焦于宏观金融领域的央行流动性管理。文档通过构建四个维度的分析框架，深入研判中央银行在流动性调节上的政策取向，重点探讨“收”与“放”的动态平衡机制。报告旨在解析当前宏观经济背景下，货币政策的操作逻辑及市场流动性的演变趋势，为投资者提供关于金融市场流动性变化的前瞻性预判，辅助大类资产配置与投资策略制定。

    标签： 央行流动性 货币政策

  • 票息资产热度图谱：票息策略聚焦3_5年.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/09
    • 26
    • 国金证券

    截至2026年9月7日，存量信用债市场整体呈现收益率普遍下行的特征，其中3-5年期中长期品种成为票息策略的核心聚焦点，收益率压降幅度在各类期限中表现最为突出。城投债估值与利差分布公募城投债中，江浙两省加权平均估值收益率多在2%以下，而收益率超过3.5%的品种集中在黑龙江省级、贵州地级市及区县级，云南、新疆等地利差亦较高。较前一周相比，公募城投债收益率下行为主，3-5年品种平均下行2.6BP。私募城投债中，沿海省份收益率基本在2.25%以下，辽宁、贵州、云南及甘肃部分区县级品种收益率高于3%且利差较高；私募城投债3-5年品种平均下行达3.1BP，部分弱资质区域中长期限品种下行幅度显著。产业债与地...

    标签： 票息资产 债券投资

  • ETF投资观察系列：相对估值驱动的中国ETF动态配置策略.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/09
    • 42
    • 银河证券

    全球资本市场波动加剧背景下，基于量化估值信号的大类资产动态配置需求日益凸显。传统静态投资组合在应对A股高波动特征时往往面临较大回撤压力，亟需引入适应性更强的轮动机制。银河证券该项研究将经典的ShillerCAPE（周期调整市盈率）框架引入中国A股市场，结合PE-TTM与中位数绝对偏差（MAD）方法，构建了适用于本土市场的CAPE-MA35相对估值指标体系，并据此设计了一套覆盖权益、固收与商品的多资产ETF动态配置策略。核心方法与模型构建研究采用PE-TTM替代原始盈利收益率，回溯窗口设定为1200个交易日，并利用Median/MAD方法消除异常值干扰，计算出稳健的相对估值分位数（RV）。通过将...

    标签： ETF 资产配置

  • 食品饮料行业专题：底部布局超跌成长股.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/09
    • 27
    • 西部证券

    2020年以来，消费板块整体成长性放缓，食品饮料各子行业收入增速普遍回落至个位数区间，能够维持双位数以上收入增长中枢的标的已具备稀缺的成长属性。根据Wind一致预测，各消费行业未来一年营收增速及未来两年营收CAGR基本均在双位数以下，对应2026年PE分布在15倍到45倍之间。机构持仓与估值修复资金面显示，2026年上半年普通股票型及偏股混合型基金食品饮料持仓市值合计约907亿元，配置占基金股票投资比例由2022年的约11%骤降至约1.5%，筹码出清较为充分。2026年7月至9月4日，白酒、非白酒、饮料乳品、休闲食品分别上涨8.8%、7.4%、6.4%、5.1%，对应PE（TTM）约为21倍、...

    标签： 食品饮料

  • A股投资策略周报告：业绩韧性或对冲扰动.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/09
    • 19
    • 华龙证券

    本报告为华龙证券发布的A股投资策略周报告，核心主题聚焦于当前市场环境下业绩韧性对潜在扰动的对冲作用。报告深入分析了A股市场的整体运行趋势，探讨了在宏观经济波动及外部不确定性增加的背景下，上市公司业绩表现如何成为支撑市场稳定的关键因素。通过对行业景气度、企业盈利能力及市场流动性的综合研判，报告旨在为投资者提供短期内的资产配置建议与策略方向。核心价值在于帮助投资者理解业绩基本面与市场情绪之间的博弈关系，识别具备抗风险能力的优质标的，从而在震荡市中把握结构性机会，优化投资组合的风险收益比。

    标签： A股 投资策略

  • 首华燃气-300483-系列深度（二）——乘深层煤层气行业变革，绘公司成长新曲线.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/09
    • 44
    • 长江证券

    “十五五”期间，国产气增量将更多依赖非常规气，煤层气受益于奖补系数提升和深层资源突破，政策地位持续上升。深层煤层气已进入规模放量初期，鄂尔多斯盆地东部区域是核心增产主战场。首华燃气依托石楼西区块资源储量，产量快速增长；同时受益于新井投资下降、数智化提效、规模费用摊薄及财务费用压降，单位成本持续下行。全球气价淡季偏强、库存偏低，旺季补库预期有望进一步释放公司量价成本共振的盈利弹性。顶层设计加速完善，深层煤层气政策加码。近期油气相关政策密集发布，且一个明显变化是“非常规气”与“（深层）煤层气”在规划中的权重持续抬升。基于这一变化，非常规气，尤其是煤层气和深层煤层气，已由过去的边际补充资源升级为“十...

    标签： 煤层气 天然气

  • 国泰海通中国建筑保租房REIT首发价值深度分析：松江最大保租房，依托区域产业群.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/09
    • 37
    • 申万宏源

    国泰海通中国建筑保租房REIT即将于2026年9月9日启动网下询价，其底层资产中建·幸孚+公寓（上海松江店）作为松江区规模最大的保障性租赁住房项目，展现出独特的投资价值。该项目深度嵌入G60科创走廊产业生态，租户多为周边高科技及制造企业员工，客源稳定且分散度高。尽管面临距离地铁站较远的交通劣势，但项目通过极具竞争力的租金策略和“以价换量”的运营手段，成功将出租率维持在90%以上，并实现了连续三年100%的租金收缴率，现金流表现优异。在财务与估值层面，项目自2024年起进入稳定盈利期，毛利率高于行业平均水平。基于全生命周期NOI测算，项目合理估值区间为11.42~14.03亿元。按询价上限计算，...

    标签： 保租房REIT 保障性租赁住房

  • 哔哩哔哩-BILI.US-股东减持压力解除；新游戏发布周期即将开启。数字娱乐板块首选股.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/09
    • 23
    • 摩根大通

    随着腾讯将所持哔哩哔哩股权转换为可转债，困扰市场已久的股东减持风险正式解除，这为哔哩哔哩股价企稳回升扫清了最大障碍。摩根大通据此将数字娱乐板块首选标的切换为哔哩哔哩，并指出公司即将迎来的新游戏发布周期将成为未来两年业绩增长的核心引擎。游戏业务重启增长引擎哔哩哔哩将于2026年9月开启新一轮游戏发布周期，首款全球发行手游《闪耀吧！噜咪》及三国题材策略手游《三王》预计将在2026年内上线。这两款游戏年流水有望达到10-15亿元，推动游戏收入在2026年四季度转正，并预计2027年实现22%的同比增长。鉴于游戏业务60-70%的高毛利率，其收入占比提升将显著优化公司整体利润结构，驱动2027-202...

    标签： 游戏 数字娱乐

  • 计算机行业智能体应用研究系列（四）：美股软件是什么在超预期？.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/09
    • 27
    • 招商证券

    美股软件行业在2026年下半年迎来业绩与股价的双重修复，多家龙头企业在7-8月财报季表现超预期，标志着AI技术从概念验证迈向商业化落地阶段。本报告深入剖析了这一现象背后的驱动逻辑，指出企业AI需求已从体验模型能力转向完成生产任务，软件价值正重新分配给那些掌握关键数据、嵌入核心流程并能交付业务结果的平台。核心驱动力分析：报告将超预期的软件公司分为三类：DataInfra、网络安全和企业级服务。在DataInfra领域，Snowflake通过AIDataCloud战略，将AI能力内嵌于数据平台，不仅带来直接模型收入，更放大了数据存储与计算消费；Elastic和Datadog则分别通过提供可信上下文...

    标签： 智能体 软件

  • 研报精华：牛市开启第三阶段，主线如何选？.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/09
    • 23
    • 慧博智能投研

    随着A股市场进入牛市第三阶段，投资逻辑从估值驱动转向业绩驱动，ROE拐点与PPI回升成为关键标志。本报告指出，当前市场仍处于牛市延续期，极低的利率环境和盈利周期向上提供支撑。在配置策略上，报告基于中报业绩提出三大主线：一是AI产业链，重点关注国产算力自主可控带来的半导体设备、材料及存储涨价机会，以及Token消费量增长驱动的AI应用场景爆发；二是HALO资产，涵盖长期供需错配的工业金属及因美国数据中心缺电而景气度提升的电力储能板块；三是PPI-CPI剪刀差收敛后占优的金融与消费风格，看好券商出海及政策托底下的内需消费修复。政策层面，财政金融协同成为新一轮宏观调控的核心抓手。财政部发行3000亿...

    标签： 金融市场 投资策略
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