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运动服饰行业：Nike企稳与Adidas突围后的考验——深度探讨国内供应链的“成本博弈”与渠道商的“修复韧性”.pdf
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- 2026/01/12
- 207
- 国泰海通证券
运动服饰行业：Nike企稳与Adidas突围后的考验——深度探讨国内供应链的“成本博弈”与渠道商的“修复韧性”。Nike与Adidas作为全球运动服饰领域的两大龙头，其战略方向与业绩波动是A+H纺服板块投资最重要的风向标之一，二者不仅定义了行业景气度，更通过深度的产业链绑定，直接决定了核心标的的估值逻辑与业绩弹性：1.制造端（Alpha来源）：头部代工龙头品牌集中度较高，Nike与Adidas多合计贡献超过30%，巨头的订单分配策略直接决定了供应商的产能利用率与业绩波动。2.零售端（格局重塑）：二者在大中华区的品牌势能起伏...
标签：运动服饰服饰
纺织服饰行业：纺织服装与轻工行业数据周报1.5_1.9.pdf
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- 2026年第02周：01/05-01/11
- 201
- 广发证券
纺织服饰行业：纺织服装与轻工行业数据周报1.5_1.9。纺织服装行业周观点。上游纺织制造板块，首先建议关注新澳股份，1月12日澳洲羊毛开市，展望乐观，此前率先开市的新西兰市场迎开门红，羊毛价格上涨利好公司。其次，迅销（优衣库）FY26Q1业绩和FY26指引超预期，股价大涨创历史新高，利好晶苑国际、申洲国际，两家公司为优衣库前两大供应商，且2024年收入中优衣库占比最高，分别为36%、32%。下游服装家纺板块，首先，临近冬奥，建议关注李宁，公司是2025-2028年中国奥委会体育服装合作伙伴，看好公司有望借助洛杉矶奥运周期，实现品牌和业绩势能向上。其次，建议关注受益睡眠经济兴起，积极布局枕头等爆...
标签：纺织纺织服装纺织服饰服饰
轻工纺服行业周报：HNB为新型烟草主导品类，口含烟市场规模快速增长.pdf
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- 2026年第02周：01/05-01/11
- 145
- 华安证券
轻工纺服行业周报：HNB为新型烟草主导品类，口含烟市场规模快速增长。周专题：HNB为新型烟草主导品类，口含烟市场规模快速增长新型烟草减害性优势显著，口感更为多样。新型烟草主要可分为电子烟、加热不燃烧烟草制品、口含烟和其他烟草制品（鼻吸、贴片等）形态，有三个共同特征：不用燃烧、提供尼古丁、基本无焦油。根据欧睿数据，2024年，全球电子烟/HNB/口含烟的市场规模分别为226.45/370.61/68亿美元，占新型烟草的比例分别为26.73%/43.74%/8.02%；2020-2024年CAGR分别为6.77%/14.98%/42.9%。对HNB与电子烟，各国监管机构都对其上市前的审批做出较严格...
标签：轻工烟草新型烟草
纺服轻工及教育行业26W2：2026年国补首次纳入智能眼镜，CES智能眼镜新品纷呈.pdf
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- 2026年第02周：01/05-01/11
- 97
- 中信建投证券
纺服轻工及教育行业26W2：2026年国补首次纳入智能眼镜，CES智能眼镜新品纷呈。1）智能眼镜首次纳入国补：根据国家发改委、财政部2026年最新政策，个人消费者购买智能眼镜类产品（单件售价≤6000元），可享售价15%专项补贴，最高补贴500元。智能眼镜自2024年以来首次被纳入国补，有望助力智能眼镜渗透率继续提升。2）2026年的CES（国际消费电子展）智能眼镜百花齐放，大量新玩家进场（如极米、追觅、Infinix、BUTTONS），产品整体呈现出更轻量化（已有多款40g以下产品）、独立终端能力突破（雷鸟首款搭载eSIM的产品可摆脱对手机的依赖）、垂类场景深耕（可针对性适配游戏、运动...
标签：轻工教育眼镜
纺织服装行业周报：优衣库大中华区FY26Q1+18.6％，上调FY26指引.pdf
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- 2026年第02周：01/05-01/11
- 142
- 华西证券
纺织服装行业周报：优衣库大中华区FY26Q1+18.6％，上调FY26指引。主要观点：1月8日，日本迅销公司公布FY26Q1财报。FY26Q1公司收入10278亿日元，同比增长14.8%；归母净利润为1474亿日元，同比增长11.7%，毛利率为55.2%，同比上升0.7PCT，营业利润率为20.5%，同比上升2.9PCT。主要的原因在于UNIQLO国际业务收入的增长20.3%至6038亿日元，以及UNIQLO日本收入增长12.2%至2990亿日元。1）分区域来看，日本同比增长12.2%，同店销售净额增长11%，营业利润同比增长20.6%，主要原因是秋季服饰、HEATTECH保暖内衣以及&ldq...
标签：纺织纺织服装优衣库
纺服行业周专题26W01：本轮人民币升值对出口链纺企影响几何.pdf
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- 2026年第02周：01/05-01/11
- 105
- 长江证券
纺服行业周专题26W01：本轮人民币升值对出口链纺企影响几何。2025Q2以来人民币兑美元汇率温和走强，Q4开始加速升值，引发市场对于出口链纺企盈利波动的关注，对此我们将在分析汇率波动对企业经营影响的基础上，对其市场表现进行复盘，并测算代表性纺企的业绩弹性。人民币兑美元汇率升值对纺企盈利影响的路径主要有三条：路径一：收入及毛利率下滑。绝大多数出口链纺企出口订单确认货币为美元，而报表货币为人民币，因此，收入：从订单签订到收入确认阶段，订单货币折算为报表货币将使销售收入降低；毛利率：若营业成本以美元计价的比例小于美元订单结算的比例，则驱动毛利率降低。测算来看，人民币兑美元汇率升值背景下，①报表货币...
标签：纺织服装
纺织服饰行业：纺织服装与轻工行业数据月报.pdf
- 4积分
- 2026年第01周：12/29-01/04
- 189
- 广发证券
纺织服饰行业：纺织服装与轻工行业数据月报。纺织服装行业月观点。上游纺织制造板块，首先建议关注订单持续向好，且澳洲羊毛价格未来趋势乐观（看好1月初复拍后的价格表现），库存有望受益升值的毛纺行业龙头新澳股份，其次建议关注板块内龙头公司，看好26年业绩有望较25年回暖，包括晶苑国际、伟星股份、申洲国际、华利集团等，最后，1月将进入年报预告披露期（有条件强制披露），建议关注年报有望超预期的百隆东方。下游服装家纺板块，首先，建议关注受益睡眠经济兴起，积极布局枕头等爆款产品的家纺龙头罗莱生活、水星家纺等，其次，建议关注传统主业回暖，新消费业务高增长且未来发展空间大的锦泓集团和海澜之家。最后，建议关注近期发...
标签：纺织纺织服装服饰纺织服饰
轻工纺服美护教育行业26W1：“以油养肤”理念开创者，林清轩港股上市.pdf
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- 2026/01/05
- 80
- 中信建投证券
轻工纺服美护教育行业26W1：“以油养肤”理念开创者，林清轩港股上市。“以油养肤”理念开创者，林清轩港股上市：12月30日，林清轩在港股主板上市，截至1月2日收盘市值119亿港币。公司2012年起将山茶花成分作为差异化切入点，并于2014年推出核心大单品山茶花精华油、开创“以油养肤”理念，2020年将渠道重心逐步转向电商。凭借大单品策略+电商渠道持续发力，公司成功抓住高端抗皱紧致精华油赛道的品类机遇，2022-2024年公司营收CAGR为32.3%。展望未来，公司增长驱动在于品类拓展下的线上渠道高增+线下高质量增长。本周地...
标签：轻工美护林清轩
海外运动鞋服行业25Q3财报总结：25Q3整体营收增速放缓，毛利率表现分化，多数费率提升.pdf
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- 2026/01/04
- 119
- 广发证券
海外运动鞋服行业25Q3财报总结：25Q3整体营收增速放缓，毛利率表现分化，多数费率提升。25Q3海外鞋服公司整体营收增速环比25Q2略有下降，专注于跑步户外等细分赛道的“小而美”品牌营收增速维持高位，毛利率表现分化，多数公司费率提升。根据各公司财报，（1）25Q3，昂跑、亚瑟士、德克斯户外等专注于跑步户外等细分赛道品牌营收增速维持高位；除安德玛、耐克、VF、彪马外，大多数海外运动鞋服公司营收维持正增长。（2）分地区：北美地区、欧洲地区、大中华区的海外运动鞋服公司营收增速分别环比持平、提升、下降，其中欧洲25Q3单季度营收同比及复合增速均优于其他地区；（3）分品类：25...
标签：运动鞋运动鞋服
纺织品和服装行业年度报告：K型复苏与优质供给的交汇点.pdf
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- 2026/01/04
- 166
- 国金证券
纺织品和服装行业年度报告：K型复苏与优质供给的交汇点。复盘2025年市场，纺服与美护板块内部呈现出显著的高低切换特征。上半年，在贸易战背景下，内需市场主线聚焦于新消费概念与金价上行主题，相关个股受到资金追捧。截至6月30日，板块内涨幅居前20名的个股基于Wind一致预期的2026年平均PE已升至28倍，估值水平偏高。进入下半年，随着纺服相关题材估值压力凸显，以及美护板块线上渠道增长承压，市场风险偏好发生转变。截至12月12日，下半年涨幅居前个股的2026年预期PE均值已回落至21倍，资金从前期高估值主题中流出，并开始向具备高股息属性的防御性标的以及有望受益于外需变化的出口链进行切换与提前布局。
标签：纺织品服装纺织
纺织服装行业：看好“睡眠经济+大单品创新”驱动下的家纺行业新机遇.pdf
- 4积分
- 2026/01/04
- 216
- 东方证券
纺织服装行业：看好“睡眠经济+大单品创新”驱动下的家纺行业新机遇。国内家纺行业呈现容量大且稳健增长的特点，行业与睡眠经济的打通正带来科技功能性新需求，我们预计未来行业集中度将进一步提升。根据中家纺的数据，目前中国家用纺织品市场规模在2600亿元左右，预计在未来五年保持3%左右的复合增速。尽管目前行业相对分散，但考虑到产品的标品属性，同时结合行业线上化率的持续提升以消费趋势进一步向功能性产品迁移，我们预计未来行业集中度有望进一步提升，现有龙头品牌在竞争格局中有望更好提升市场份额。亚朵模式的核心及启示：亚朵作为非传统家纺行业的“局外人”，近年来其零售...
标签：纺织纺织服装睡眠睡眠经济家纺
纺织服饰行业：纺织服装与轻工行业数据周报.pdf
- 4积分
- 2025年第52周：12/22-12/28
- 178
- 广发证券
纺织服饰行业：纺织服装与轻工行业数据周报。纺织服装行业周观点。上游纺织制造板块，首先建议关注订单持续向好，且澳洲羊毛价格未来趋势乐观（看好2026年1月初复拍后的价格表现），库存有望受益升值的毛纺行业龙头新澳股份，其次建议关注板块内龙头公司，看好明年业绩有望较今年回暖，包括晶苑国际、伟星股份、申洲国际、华利集团等，最后，2026年1月将进入年报预告披露期（有条件强制披露），建议关注年报有望超预期的百隆东方。下游服装家纺板块，首先，建议关注受益睡眠经济兴起，Q3业绩超预期的家纺龙头罗莱生活、水星家纺等，其次，建议关注传统主业回暖，新消费业务高增长且未来发展空间大的锦泓集团和海澜之家。最后，建议关...
标签：纺织纺织服装纺织服饰服饰
轻工制造及纺服服饰行业周报：人民币兑美元升破7.0关口，关注造纸板块机会.pdf
- 4积分
- 2025年第52周：12/22-12/28
- 150
- 中泰证券
轻工制造及纺服服饰行业周报：人民币兑美元升破7.0关口，关注造纸板块机会。2025/12/22-2025/12/26上证指数1.88%，深证成指3.53%，轻工制造指数1.69%，在28个申万行业中排名第16；纺织服装指数0.61%，在28个申万行业中排名第19。轻工制造指数细分行业涨跌幅分别为：造纸（4.47%），包装印刷（3.8%），家居用品（0.21%），文娱用品（-3.64%）。纺织服装指数细分行业涨跌幅分别为：纺织制造（2.86%），饰品（0.02%），服装家纺（-0.49%）。人民币兑美元升破7.0关口，关注造纸板块机会。离岸人民币兑美元汇率于12月25日升破7.0大关，为2024...
标签：轻工制造轻工造纸服饰
轻工纺服行业周报：供需支撑纸价上涨，人民币升值提升盈利弹性.pdf
- 3积分
- 2025年第52周：12/22-12/28
- 47
- 华安证券
轻工纺服行业周报：供需支撑纸价上涨，人民币升值提升盈利弹性。成本端压力提升，多家纸企发布涨价函。12月4日，亚太森博宣布阔叶浆价格上调150元/吨，APRIL和Bracell宣布阔叶浆价格上调20美元/吨。受成本端压力，自12月起，生活用纸、白卡纸企业纷纷发布涨价函。12月2日起，真诚、理文、仙鹤等生活用纸企业发布涨价函，宣布自12月中旬起生活用纸涨价100元/吨。12月15日起，亚太森博、万国太阳、联盛浆纸等纸企也发布白卡纸涨价函，宣布自12月中下旬起白卡纸涨价200元/吨。春节前成本与需求支撑下，生活用纸价格微幅上行。截至12月26日，月均价环比上涨2.98%，涨幅显著高于前两月。作为生活...
标签：轻工
纺织服饰行业2026年度策略：看好纺织制造板块改善，把握服装家纺板块结构性机会.pdf
- 4积分
- 2025/12/29
- 177
- 山西证券
纺织服饰行业2026年度策略：看好纺织制造板块改善，把握服装家纺板块结构性机会。板块行情回顾：2025年涨幅位列市场中游，SW饰品子板块涨幅领先。2025年（截至12月19日），SW纺织服饰板块累计上涨12.02%，跑输沪深300指数4.08pct，位居三十一个申万一级行业的第十八位。分子板块看，SW纺织制造、SW服装家纺、SW饰品累计涨幅分别为9.65%、11.31%、17.43%。截至2025年12月19日，SW纺织服饰PE-TTM（剔除负值）为20.32倍，处于近五年估值水平76.86%分位。行业基本面回顾：国内消费延续弱复苏，越南出口好于我国。国内方面，2025年，我国消费者信心指数从...
标签：纺织纺织制造纺织服饰服饰服装家纺

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