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  • 格林美-002340-镍钴资源进入收获期，电池回收与高端材料打开成长空间.pdf

    • 4积分
    • 2026/08/26
    • 184
    • 湘财证券

    格林美业务结构正由过去偏重新能源材料，逐步向“资源+回收+材料”多元化格局演变。资源端，印尼HPAL项目进入产能释放期，2025年镍金属出货量同比增长114%，现有年产能达15万吨，并通过长单锁定90%以上镍矿需求以应对配额收紧；但硫磺价格上涨对成本控制提出挑战。循环利用端，动力电池拆解量2025年达5.26万吨，依托广泛的车企合作网络及全生命周期追溯政策利好，合规货源有望增加，推动处理量持续增长；钨回收业务亦呈现量价齐升态势。材料端，在三元总量增速放缓背景下，公司主动优化产品结构，高镍及高电压前驱体占比超90%，增长逻辑由销量扩张转向高端化。预计2026-2028年营收及净利润将持续增长，但...

    标签： 镍钴资源 电池回收 高端材料

  • 煤炭行业2026秋季策略会：供给刚性筑底，需求韧性向上.pdf

    • 5积分
    • 2026/08/26
    • 391
    • 国泰海通证券

    2026年煤炭行业在供给刚性筑底与需求韧性向上的双重驱动下，呈现出新的市场特征。年初受印尼减产及地缘政治影响，海内外煤价倒挂，随后山西矿难引发安监收紧，叠加多部委“打非治违”行动，供给弹性显著压缩。政策层面，现代煤炭产业体系规划确立，行业定位转向“控增量、强储备”，准入门槛提高，产能退出机制优化，奠定了中长期紧平衡基础。供给端结构性约束强化安监政策成为影响短期供给的关键变量。5月山西矿难后，全省开展安全风险隐患专项整治，新版重大事故隐患判定标准施行，严厉打击非法违法生产建设行为。长期看，晋陕蒙新等地停止新建小矿井，生态红线内禁止新建，落后产能有序退出，导致供给弹性系统性下降。进口煤方面，受海外...

    标签： 煤炭

  • 中国金矿采选行业深度报告：中国金矿采选行业在时代变局中迎成长逻辑重构.pdf

    • 2积分
    • 2026/08/26
    • 219
    • 上海证券

    俄乌冲突引发的美欧冻结俄罗斯外汇储备事件，深刻改变了全球央行对储备资产安全的认知，推动黄金从传统避险工具上升为保障国家金融安全的战略资产。在这一宏观背景下，投资和央行购金需求占比持续攀升，2025年合计占比已达60.8%，成为驱动黄金需求的核心力量。供需格局与价格趋势全球黄金供需维持紧平衡状态。2015年至2025年，全球金矿产量仅增长6.45%，且2026年头部矿企产量指引普遍收缩。与此同时，金矿开采的全维持成本（AISC）因资源品位下降、环保要求提高及勘探难度加大而呈上升趋势，为金价提供刚性底部支撑。尽管短期受美联储加息预期及能源价格波动扰动，但长期来看，去美元化趋势及地缘政治不确定性将持...

    标签： 金矿 采选 贵金属

  • 福达合金-603045-首次覆盖：国内银电接触材料龙头，AI +出海驱动迎华丽蜕变.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/26
    • 99
    • 西部证券

    AI算力需求爆发与全球能源转型正深刻重塑低压电器产业链，福达合金作为银电接触材料龙头，凭借技术壁垒与全球化布局迎来价值重估契机。数据中心向800V高压直流架构演进，对触头材料的耐压、抗熔焊及分断速度提出极致要求，公司凭借自研高分断组件成功切入核心供应链，数据中心业务收入实现数倍增长。与此同时，公司加速出海战略，通过获得西门子、施耐德等国际巨头认证，海外营收占比显著提升，且出口产品毛利率优于国内，有效优化了盈利结构。依托深厚的研发积累与专利优势，公司在风电、新能源车及储能等新兴赛道持续突破，构建了“传统业务稳固+新兴业务高增”的双轮驱动格局，未来业绩增长具备较强确定性。

    标签： 银电接触材料 福达合金

  • 中煤能源-601898-公司深度报告：央企煤炭巨头资源优势突出，分红提升潜力可期.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/26
    • 38
    • 开源证券

    全球能源格局演变与国内保供稳价政策背景下，煤炭行业头部企业正经历从规模扩张向质量效益转型的关键期。中煤能源作为央企煤炭巨头，凭借其突出的资源禀赋与多元化的产业布局，展现出稳健的经营韧性与广阔的成长空间。资源禀赋与产能规划公司煤炭资源储量丰富，截至2025年末可采储量达129.05亿吨，在产产能超1.57亿吨/年，居行业前列。资源分布集中于晋蒙陕等核心产区，煤种以动力煤为主，兼有优质炼焦煤。通过高比例长协机制，公司有效平滑煤价波动，业绩稳定性强。新建矿井占比高，开采条件优越，支撑了较高的吨煤毛利水平。未来，随着里必、苇子沟等在建煤矿投产，以及集团承诺注入的3200余万吨产能落地，公司中长期产能接...

    标签： 煤炭 中煤能源

  • 焦煤行业深度报告：供给趋紧，焦煤上行.pdf

    • 4积分
    • 2026/08/26
    • 32
    • 兴业证券

    受山西“5·22”煤矿事故及后续一系列严苛安监政策影响，国内焦煤供给出现显著收缩，2026年6-7月山西省原煤产量同比大幅下降，带动全国原煤产量连续两月双位数下滑。参考历史安监周期，预计下半年国内焦煤供给将维持低位，且长期受资源衰竭制约呈下行趋势。全球层面，焦煤供给同样面临多重约束。俄罗斯煤企普遍亏损导致产量下滑，澳大利亚高成本矿山退出及极端天气影响供应稳定性，蒙古国受资源和基建限制增量有限。国际能源署预测2025-2030年全球冶金煤产量复合增长率为负，供给端整体呈现收缩态势。需求端则展现出较强韧性。虽然中国粗钢产量增速放缓，但绝对规模依然庞大，焦煤消费维持高位。更重要的是，印度、东盟、中东...

    标签： 焦煤

  • 有色金属行业周报：美国财政部宣布长债购买上限翻倍，黄金持续走强.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/25
    • 115
    • 华鑫证券

    美国财政部宣布长债购买上限翻倍，叠加中国央行持续购金，推动黄金、白银价格显著走强，SPDR黄金ETF持仓增加。工业金属方面，铜价高位震荡，库存全面回升，下游刚需补库但未形成长效增长；铝价小幅回调，国内库存同比大增，旺季备货预期未兑现，供应端产量回升压制价格。小金属中，锡市供需两弱，价格震荡；锂价因供应检修及下游低位补库出现反弹。报告维持黄金、铜、铝、锡、锂行业“推荐”评级，重点关注相关龙头企业在当前宏观及产业背景下的表现。

    标签： 有色金属 黄金

  • 电力设备行业点评报告：澳矿产能释放略有提速，26_27年全球锂资源供给偏紧.pdf

    • 2积分
    • 2026/08/24
    • 81
    • 东吴证券

    2026年第二季度，澳大利亚锂矿行业呈现出产销两旺的强劲势头。澳洲七座主流锂矿SC6锂精矿产量合计约104万吨，销量约105万吨，环比增幅显著，主要得益于前期延迟发运货物的集中出库。多数矿山在2026财年超额完成产量指引，显示出良好的运营效率。价格方面，SC6锂精矿售价同比涨幅均超1.5倍，行业价格中枢全面上移。成本端分化明显，Greenbushes等低成本矿山单吨毛利高达1800-2000美元，盈利弹性突出，而高成本矿山如KathleenValley毛利仅为其他矿山的60%左右。产能扩张方面，2026-2027年澳洲锂矿增量主要来自存量项目的爬坡与复产。PilgangooraNgungaju...

    标签： 锂资源 矿产资源

  • 有色_基本金属行业周报：美国财政部购债下的美元贬值交易，关注贵金属投资机会.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/24
    • 64
    • 华西证券

    美国财政部扩大长期国债回购规模及联邦债务突破新高，引发市场对美元信用及财政可持续性的担忧，叠加中东地缘风险升温，共同驱动贵金属价格加速上行。本周COMEX黄金与白银涨幅显著，SPDR黄金ETF持仓大幅增加，反映资金增配与避险需求共振。中长期看，全球央行持续购金及美元信用弱化构成黄金牛市核心支撑，白银则受益于连续多年的供需缺口及关键矿产地位。基本金属方面，铜价受矿端加工费负值及关税预期导致的库存区域错配支撑，虽然高价抑制部分需求，但电网与新能源领域提供结构性韧性。铝价短期受成本下移压制，但海外供给收缩预期及持续去库限制其下跌空间，具备左侧配置价值。锌、铅市场则分别受低加工费出口窗口及季节性备货影...

    标签： 基本金属 贵金属

  • 煤炭行业：供给约束叠加需求改善预期，焦炭第一轮提涨落地.pdf

    • 4积分
    • 2026/08/24
    • 65
    • 华福证券

    重大安全事故增强供给收缩预期，叠加高温持续，短期煤价易涨难跌。宏观层面，地缘冲突强化各国能源重视，高库存或是应对手段。同时随着整治内卷式竞争以及扩大内需等政策发力，煤价政策底已现。需求层面，AI发展对能源的拉动是需求的增量，而中国的供应链和能源洼地优势是用电量坚实保障，煤价正处于新一轮上涨周期。市场运行概况动力煤方面，秦港5500K动力末煤平仓价持平，产地价格微涨。样本矿山日均产量年同比下跌，显示供给受限。电厂日耗小涨，库存微增，但秦港库存大涨。非电方面，甲醇开工率大跌，尿素开工率微涨，整体处于历史同期偏高水平。炼焦煤方面，京唐港主焦煤库提价大涨，山西产地价大涨，供给端样本矿山精煤产量年同比大...

    标签： 煤炭 焦炭

  • 有色金属行业跟踪周报：美债担忧再起，贵金属势能再上一阶.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/24
    • 87
    • 东吴证券

    全球宏观经济数据的边际变化与地缘政治风险的交织，正深刻重塑有色金属市场的定价逻辑。本周美国通胀与就业数据的双双降温，使得美联储加息预期出现微妙波动，进而引发美债收益率曲线与实际利率的背离，为贵金属提供了阶段性支撑，同时也加剧了基本金属内部的走势分化。宏观与比价视角随着FedWatch数据显示加息概率回升，市场对未来货币政策路径的博弈加剧。名义利率上行而实际利率回落，叠加5年期盈亏平衡通胀率升至2.34%，反映出通胀预期的粘性。金属比价方面，金银比下降至66.22，显示白银相对强势；金铜比上升至0.3221，凸显黄金的避险溢价。铜铝比与锡铜比的反向变动，进一步印证了基本金属供需格局的非同步性。基...

    标签： 有色金属 贵金属

  • 煤炭行业周报：旺季需求支撑动力煤价格高位，供应收紧推动焦煤现货大涨.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/24
    • 96
    • 开源证券

    全球能源转型背景下，传统化石能源的价格波动仍受供需基本面与政策调控的双重影响。2026年8月下旬，中国煤炭市场呈现出动力煤高位震荡、炼焦煤强势上涨的分化特征，这一现象背后折射出不同的产业逻辑与市场机制。市场分化与价格驱动因素动力煤方面，秦港Q5500平仓价维持在860元/吨，受产地安监持续、产量释放有限以及进口成本抬升的支撑，价格保持高位。然而，北方港口库存累积显示终端对高价接受度有限，制约了进一步上涨空间。炼焦煤方面，京唐港主焦煤周环比大涨14.91%，主要得益于山西煤矿复产偏慢、蒙煤通关低位导致的供给偏紧，以及焦炭提涨落地激发的下游补库需求。定价机制与投资逻辑重构报告指出，动力煤作为政策煤...

    标签： 动力煤 焦煤 煤炭

  • 有色_能源金属行业周报：推荐关注回调后旺季下的锂矿板块，仍看好AI金属新材料投资机会.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/24
    • 68
    • 华西证券

    全球新能源汽车销量持续攀升与AI算力基础设施爆发式增长，共同构成了当前有色金属及能源金属行业的核心驱动逻辑。本报告基于2026年8月下旬的市场数据，对镍、钴、锂、锑、稀土、锡、钨、铀等传统能源金属及AI相关新材料进行了系统性梳理。传统能源金属呈现分化走势。镍价受印尼RKAB修订及高库存压制，短期维持宽幅震荡；钴系产品因供给宽松与需求疲软全线走弱，电解钴跌幅显著。相比之下，锂板块在旺季去库、部分产能检修及下游排产增加的支撑下，价格中枢有望维持高位，回调后具备配置价值。锑、稀土、锡、钨、铀等小金属则因供给端刚性约束、地缘政策或核电扩张预期，价格呈现坚挺或上行态势，其中铀价创半年新高，反映出长期供应...

    标签： 锂矿 能源金属 AI金属新材料

  • 稀美资源-9936.HK-深耕钽铌冶炼，把握下游新兴领域成长窗口.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/24
    • 49
    • 华安证券

    全球钽铌资源供给高度集中，刚果（金）等主要产区受地缘及自然因素影响供给波动较大，2026年初的矿区停产导致价格显著上行。需求端，AI服务器、半导体先进制程、航空航天及超导等新兴领域成为主要驱动力，带动高纯钽靶材、聚合物钽电容等产品需求快速增长。稀美资源作为全球钽铌冶炼龙头，构建了从原料采购到深加工的全产业链壁垒。公司拥有五大生产基地，湿法产品国内市占率约40%，火法产能达产后将居全球前三。通过长单锁定原料及战略性库存管理，公司有效平滑了原材料价格波动风险。财务方面，高附加值产品占比提升至54%，驱动营收与利润双增。公司持续加大研发投入，在超高纯钽、超导铌锭等高端产品上取得突破，并深度绑定头部客...

    标签： 钽铌冶炼 稀美资源

  • 宝光股份-600379-真空灭弧室领先企业，金属化陶瓷向半导体延伸.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/24
    • 49
    • 华安证券

    全球电网绿色转型与国产化替代双重驱动下，真空灭弧室作为电力开断核心部件迎来结构性机遇。宝光股份凭借五十余年军工技术积淀，在中压真空灭弧室市场占据领先地位，并正向高压环保产品及海外市场深度拓展。2025年公司完成央企整合，纳入中国电气装备集团，进一步强化了产业协同与资源支持。核心业务稳健增长公司真空灭弧室产销量突破1400万只，产品覆盖0.38kV-252kV全电压等级。在SF6替代趋势下，公司重点攻关126kV/252kV高压环保灭弧室，相关产品已在特高压换流变及抽水蓄能项目中实现国产替代，技术达到国际领先水平。海外业务占比提升至11.63%，毛利率维持在30%左右，成为优化产品结构的重要力量...

    标签： 真空灭弧室 金属化陶瓷 半导体
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