宝光股份-600379-真空灭弧室领先企业，金属化陶瓷向半导体延伸.pdf

全球电网绿色转型与国产化替代双重驱动下，真空灭弧室作为电力开断核心部件迎来结构性机遇。宝光股份凭借五十余年军工技术积淀，在中压真空灭弧室市场占据领先地位，并正向高压环保产品及海外市场深度拓展。2025年公司完成央企整合，纳入中国电气装备集团，进一步强化了产业协同与资源支持。

核心业务稳健增长

公司真空灭弧室产销量突破1400万只，产品覆盖0.38kV-252kV全电压等级。在SF6替代趋势下，公司重点攻关126kV/252kV高压环保灭弧室，相关产品已在特高压换流变及抽水蓄能项目中实现国产替代，技术达到国际领先水平。海外业务占比提升至11.63%，毛利率维持在30%左右，成为优化产品结构的重要力量。

新技术跨界延伸

依托全资子公司宝光陶瓷在金属化特种陶瓷领域的深厚积累，公司将技术能力横向拓展至半导体、医疗及X射线管等高附加值领域。全自主一体化的陶瓷金属化产线确保了核心零部件的品质底线，部分半导体相关新产品已实现批量化应用，打开了高端制造的新成长空间。

多元化业务协同

新能源板块方面，储能业务聚焦EMS能量管理系统，向轻资产、高毛利模式转型，在火储调频细分市场保持领先；氢能业务则以天然气制氢及特种气体为主，服务于区域工业及交通需求。预计2026-2028年公司归母净利润将保持稳步增长，受益于高压产品放量及海外业务扩张，公司估值具备修复空间。