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  • 煤炭行业2026年半年报综述：供需趋紧煤价上行，权益阶段承压触底.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/02
    • 365
    • 长江证券

    逆全球化趋势下能源安全重要性系统性提升，国内安监常态化及全球能源供给呈现“结构性动荡”格局，国内外季节性+战略性补库需求下煤价旺季上涨可期，看好煤炭板块底部反转上行机会。板块复盘与核心解读2026年第二季度，煤炭板块在量减价增的背景下实现业绩显著增长。实现营业收入3531.4亿元，同比增长31.9%，环比增长26.2%；实现归母净利润403.6亿元，同比增长66.2%，环比增长49.4%。动力煤方面，受山西特大煤矿事故后安监升级及印尼控产、美伊冲突等影响，供给端缩量，而需求端保持韧性，推动煤价中枢抬升，Q2秦皇岛山西产（Q5500）动力煤季度均价同比上涨30%，环比上涨15%。焦煤方面，国内安...

    标签： 煤炭

  • 黄金与有色维持震荡偏多——9月大类资产配置展望.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/02
    • 280
    • 招商证券

    全球宏观经济不确定性加剧，9月美联储议息会议成为市场焦点，大类资产配置需在震荡中寻找结构性机会。本报告通过对A股、债券、黄金、大宗商品及机构资金行为的深度剖析，提出“黄金有色震荡偏多，权益防御为主”的配置观点。权益与固收市场研判A股市场面临内外双重压力。国内PMI、信贷等数据未见明显改善，估值处于中性水平，缺乏高性价比，预期未来12个月中证800全收益指数呈弱势震荡。海外方面，美联储偏鹰态度可能导致全球流动性与风险偏好收缩，历史经验表明议息会议前市场多宽幅震荡，建议超配价值风格防御。债券市场利率中枢轻微下调，短期择时模型显示震荡格局，转债估值合理，无系统性风险。商品市场分化逻辑黄金短期交易面显...

    标签： 黄金 有色金属

  • 聚星科技-920111-电接触小巨人，存量渗透与新兴拓展共驱份额提升.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/02
    • 72
    • 国投证券

    聚星科技作为国内铆钉型电触头细分领域的龙头企业，深耕电接触产品近三十年，2021-2023年国内市场占有率连续三年排名第一。公司以“精密成型+极致节银”为核心竞争力，通过复合结构设计、三冲成型工艺及低银替代材料，在同等性能下银耗较行业平均低8%-10%，并构建了“电接触材料-电触头-电接触元件”完整产业链。行业趋势方面，电接触产品下游覆盖家电、工控、汽车等领域，2015-2023年行业产值CAGR为10.98%。未来，新能源汽车高压化、储能及AI数据中心高压直流供电架构的渗透，将推动高压直流继电器需求快速增长，成为行业核心驱动力。材料体系随之升级，AgSnO₂In₂O₃、AgW/AgWC等适配...

    标签： 电接触材料 硬质合金

  • 钽铌行业深度（Ⅱ）：供给刚性化风险攀升，铌市场供需结构或由紧平衡向短缺转变.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/01
    • 74
    • 东兴证券

    全球铌资源分布呈现极端垄断特征，巴西一国占据全球80%储量，CBMM等企业掌控绝大部分产能，导致供应端缺乏弹性且地缘风险攀升。2025-2027年间全球无新增大型铌矿投产，供应维持刚性稳定。需求端呈现双轮驱动格局。钢铁工业作为基石，受益于中国及全球高端钢材渗透率提升，保持稳健增长；非钢领域则展现高弹性，高温合金、铌基电池材料及超导材料三大新兴应用场景快速发展，推动非钢用铌需求以近7%的复合增速扩张。供需平衡分析表明，随着需求持续放量而供给受限，全球铌市场盈余逐年收窄，预计2028年将首次出现供应短缺，行业正式进入短缺周期，战略资源属性进一步强化。

    标签： 钽 铌

  • 有色金属行业深度研究：资源品延波讨源系列总结，周期的回路，价值的落点.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/01
    • 71
    • 国金证券

    全球有色金属市场正处于新一轮周期演化的关键节点，资源品的定价逻辑正从单一的供需平衡向复杂的时空错配机制转变。本报告作为系列总结，深入剖析了商品周期规律与权益定价的核心逻辑，指出周期本质是连续变化的需求与离散跃迁的长期供给之间的反复错位，而库存与资金在其中起到了加速并放大短期趋势的作用。库存的正反馈与跨期估值报告重新定义了库存的经济角色，指出库存不仅是缓冲供求的安全垫，更是市场预期与现实差距的代言人。广义库存涵盖商业库存、下游隐性库存及金融持仓，它们通过“预期-库存-价格”的正反馈螺旋，将未来需求前移，冻结当期供给，从而放大价格波动。库存因此成为商品市场对未来稀缺程度的跨期估值，其变动方向反映了...

    标签： 有色金属 资源品

  • 有色金属行业深度研究：资源品延波讨源系列之二，需求的流动.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/01
    • 124
    • 国金证券

    全球有色金属市场正经历从静态总量观察向动态物质流网络分析的范式转变。本报告提出资源品需求是一个持续运行、不断调整的网络，由经济发展起流、产业链传导汇流、存量与技术改流共同塑造。需求起流源于功能诉求：经济发展本质是以更少代价获得更多功能。宏观上，人口与人均经济活动决定物质调用总量；微观上，材料物性定义应用可能，经济性决定最终选择。全球产业分工改变了需求的空间归属，如中国高人均铜消费反映了其作为全球制造中心承接的广泛功能需求。纵横汇流构建复杂网络：纵向上，经济周期通过产品中介转化为金属需求，不同金属因功能禀赋承接不同周期属性。横向上，基于单位功能全寿命成本的比较引发材料替代，如铜铝替代受比价区间约...

    标签： 有色金属 资源品

  • 金属行业2026年中期策略报告：宏观浪起大金属，科技风动AI金属.pdf

    • 8积分
    • 2026/09/01
    • 110
    • 长城证券

    全球电力需求重回高速增长区间，数据中心与AI训练集群成为核心驱动力，叠加宏观加息预期修正，金属行业迎来系统性重估机遇。宏观与策略视角2026年下半年，美国高债务环境制约加息空间，宏观逆风消退。权益市场过度计价的加息预期得到修正，大金属板块有望引领新一轮上攻。AI相关战略金属作为算力上游，正承接科技溢出资金，进入价值重定价阶段。基本金属供需格局铜矿供给扰动频发，全球主要矿企产量增速下调，而电力基建与AI数据中心需求激增，供需缺口扩大支撑铜价中枢上移。铝行业面临海外中东产能关停与国内节能监察双重约束，库存低位与新能源需求增长激化短缺格局。贵金属与战略小金属黄金长期受益于美元信用侵蚀及央行购金潮，短...

    标签： 金属 AI金属

  • 煤炭行业：煤炭行情拐点右侧，供给矛盾凸显煤价大涨.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/01
    • 125
    • 长城证券

    全球能源格局动荡与国内安监政策趋严双重作用下，煤炭行业正经历深刻的供需重构。2026年8月，煤炭板块指数大幅跑赢沪深300，显示出资金对行业基本面改善的认可。本报告核心指出，煤炭行情已确立拐点右侧，供给端矛盾成为主导价格走向的关键因素。供给刚性凸显，煤价全面上涨受山西煤矿安全事件后续影响，晋陕蒙主产区煤矿开工率持续低位徘徊，生产端严格执行“安全大于保供”原则，导致供给弹性严重不足。在此背景下，动力煤港口及产地价格齐涨，秦港Q5500平仓价突破关键点位；炼焦煤市场同样表现强劲，京唐港主焦煤及山西产地价格大幅上行，带动焦炭及螺纹钢价格联动上涨。无烟煤价格也随之下游需求回暖而显著攀升。库存快速去化，...

    标签： 煤炭

  • 金属行业2026年秋季策略：宏观波动与产业景气的拉扯.pdf

    • 13积分
    • 2026/09/01
    • 92
    • 国泰海通证券

    全球金属市场在2026年秋季呈现宏观波动与产业景气拉扯的复杂局面。黄金方面，央行购金需求维持高位，投资需求回暖，供给刚性支撑金价中枢上移。铜产业受美国232关税政策及AI数据中心需求驱动，供应链面临重构，精炼铜未来供应缺口预期增强。铝行业在产能天花板下，需求向新能源汽车、光伏储能倾斜，中东产能释放改变全球供给格局。稀土行业配额增速显著回落，两大集团主导供给，价格企稳回升，人形机器人带来新增量。铟、钽、铀等小金属因战略价值重估及供需错配，价格具备上行弹性。整体而言，金属投资逻辑转向资源安全与技术迭代驱动。

    标签： 金属 有色金属 黑色金属

  • 有色金属行业策略报告：有色阶段性逆风已过，黄金结构性顺风渐起.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/01
    • 43
    • 华龙证券

    2026年前七个月，有色金属板块整体承压，申万有色金属行业指数下跌，跑输大盘。贵金属价格呈现剧烈波动的倒V形走势，伦敦现货黄金于1月末创下历史新高后大幅回落，但前七个月均价同比上涨。工业金属中，铜铝在3月调整后二季度强势修复，伦铝一度创历史新高，伦铜突破关键点位；锌单边走强，铅则表现偏弱。子板块方面，仅小金属取得正收益，能源金属与金属新材料跌幅居前。黄金方面，阶段性逆风已过，迎接下半程行情。上半年黄金深度回调的核心原因在于宏观预期与资金面的双重压制。美以伊冲突导致油价飙升，输入性通胀重燃使市场计价美联储下半年转向加息；同时，SPDR与iShares两大黄金ETF持仓自3月高点回落较多，机构获利...

    标签： 有色金属 黄金

  • 中证工业有色金属主题指数投资价值分析：供需重塑，战略资源新定价.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/31
    • 248
    • 浙商证券

    主要资源国矿业政策持续收紧，刚果（金）、几内亚、印尼等国通过出口限制、税费调整及配额管理强化资源控制，关键金属资源的高度集中放大了政策对全球供给的影响。与此同时，数据中心、电网投资及新能源领域构成确定的现实需求增量，人形机器人与低空经济等新兴场景打开远期空间，工业金属供需格局整体趋紧，价格中枢具备坚实支撑。市场配置价值与指数特征面对TMT赛道交易拥挤与海外利率上行的双重约束，中证工业有色金属主题指数凭借独立的产业景气逻辑成为均衡配置的优选。该指数以铜铝龙头为权重底仓，稀土、钨钼等管控品种提供弹性，结构纯粹且盈利能力强。历史数据显示，指数ROE连续三年居同类首位，当前估值处于中性区间，年初过热情...

    标签： 有色金属 战略资源 工业金属

  • 小金属行业：钼，欲穷千里“钼”，更上一层楼.pdf

    • 6积分
    • 2026/08/31
    • 313
    • 国盛证券

    全球钼资源分布高度集中，中国、美国、智利三国合计占比超八成，其中中国以46%的储量居首。钼作为“特钢味精”，具有熔点高、耐腐蚀等特性，约80%用于特种钢生产。供给端呈现强伴生属性，全球七成产量源自铜矿副产，导致供给对钼价缺乏弹性。2025年起中国实施出口管制，战略属性凸显。受海外矿山品位下降及国内环保管控影响，2026-2027年全球供给增速仅为0.5%-1.5%，实质性增量需待2028年后中国大型原生矿投产。需求端结构正在发生深刻变化。虽然钢铁仍是基本盘，但吨钢用钼量随特钢占比提升而增加。造船、风电、半导体成为新增长极：造船周期开启及环保要求提升带动钼强度双升；风电大型化增加齿轮及主轴用钼；...

    标签： 小金属 钼

  • 鼎胜新材-603876-优质格局铸基，钠电景气加持，铝箔龙头再进阶.pdf

    • 4积分
    • 2026/08/31
    • 28
    • 长江证券

    全球锂电池行业正步入第三轮上行周期，受能源自主、AI算力负荷攀升及新兴市场电动化加速驱动，动储需求同步扩容。与此同时，钠离子电池凭借成本优势与低温性能，正加速从技术储备迈向规模商用，其正负极均使用铝箔的特性使得单耗较锂电翻倍，为铝箔行业带来显著增量。在此背景下，电池铝箔行业历经三年产能出清，供需格局迎来明确拐点，产能利用率回升，加工费自年初以来上涨1000~1500元/吨。行业供需与竞争格局重塑随着尾部低效产能退出，行业集中度进一步提升。鼎胜新材作为全球铝箔龙头，凭借“领先一步”的战略，在行业底部仍保持满产满销，并率先推动涨价。公司通过国产设备自主改造，将吨投资控制在较低水平，结合高良率与高产...

    标签： 铝箔 钠离子电池

  • 有色_能源金属行业周报：推荐关注回调后旺季下的锂矿板块，AI金属新材料维持看好.pdf

    • 3积分
    • 2026/08/31
    • 121
    • 华西证券

    全球AI算力基础设施建设的加速推进，正引发有色金属及能源金属需求结构的深刻变革。本报告基于2026年8月下旬市场数据，全面梳理了镍、钴、锂、稀土、锑、锡、钨、铀等传统金属的市场动态，并重点剖析了AI新技术路径下新兴金属材料的投资机会。传统金属市场呈现分化走势镍钴板块受供应宽松及下游需求疲软影响，价格震荡偏弱。不锈钢消费淡季及三元材料去库存策略压制了镍钴采购需求，但印尼RKAB配额不确定性及成本倒挂限制了价格深跌空间。锂板块则展现出较强的韧性，随着旺季临近，下游排产稳步增长，社会库存持续去化，碳酸锂价格在15万元/吨中枢获得支撑，锂矿板块经过前期回调后性价比凸显。稀土、锑、钨等小金属受供应偏紧及...

    标签： 锂矿 能源金属 AI金属新材料

  • 煤炭行业：双焦偏强运行，焦炭第三轮提涨已部分落地.pdf

    • 5积分
    • 2026/08/30
    • 155
    • 华福证券

    重大安全事故增强供给收缩预期，叠加高温持续，短期煤价易涨难跌。宏观层面，地缘冲突强化各国能源重视，高库存或是应对手段。同时随着整治内卷式竞争以及扩大内需等政策发力，2025年已探明煤价政策底。需求层面，AI发展对能源的拉动是需求的增量，而中国的供应链和能源洼地优势是用电量坚实保障，煤价正处于新一轮上涨周期。本周煤炭市场呈现双焦偏强、动力煤跟涨态势。动力煤方面，秦港5500K动力末煤平仓价周环比上涨，内蒙古及陕西产地价大涨。供给端，样本矿山日均产量环比下降，产能利用率回落；需求端，电厂日耗小涨，库存微跌，非电化工开工率维持高位。港口库存大幅下降，调入量减少，显示流通环节收紧。炼焦煤市场表现更为强...

    标签： 煤炭 双焦 焦炭
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