煤炭行业：煤炭行情拐点右侧，供给矛盾凸显煤价大涨.pdf

全球能源格局动荡与国内安监政策趋严双重作用下，煤炭行业正经历深刻的供需重构。2026年8月，煤炭板块指数大幅跑赢沪深300，显示出资金对行业基本面改善的认可。本报告核心指出，煤炭行情已确立拐点右侧，供给端矛盾成为主导价格走向的关键因素。

供给刚性凸显，煤价全面上涨

受山西煤矿安全事件后续影响，晋陕蒙主产区煤矿开工率持续低位徘徊，生产端严格执行“安全大于保供”原则，导致供给弹性严重不足。在此背景下，动力煤港口及产地价格齐涨，秦港Q5500平仓价突破关键点位；炼焦煤市场同样表现强劲，京唐港主焦煤及山西产地价格大幅上行，带动焦炭及螺纹钢价格联动上涨。无烟煤价格也随之下游需求回暖而显著攀升。

库存快速去化，下游补库积极

数据显示，环渤海港口及广州港煤炭库存出现大幅下降，港口呈现净调出状态，表明下游采购积极性高涨，流通环节货源紧张。沿海八省电厂日耗虽微调但维持高位，库存可用天数稳定，显示出刚性需求支撑。非电煤行业中，水泥开工率微涨，甲醇及尿素开工率虽有波动但整体平稳，为煤价提供了多维度的需求支撑。

业绩兑现确定，估值具备吸引力

随着中报披露期的到来，煤炭上市公司业绩普遍预增，上半年均价同比上涨显著，季度环比改善明显，证实了行业盈利能力的修复。当前煤炭板块市盈率与市净率在全A股中仍处于低位，具备较高的安全边际。叠加全球地缘政治冲突导致的能源成本上升，以及科技板块资金溢出效应，煤炭板块的配置价值日益凸显。报告建议投资者沿“周期弹性”与“稳健红利”双主线布局，重点关注具备资源优势的动力煤企及高分红的行业龙头。