稀美资源-9936.HK-深耕钽铌冶炼，把握下游新兴领域成长窗口.pdf

全球钽铌资源供给高度集中，刚果（金）等主要产区受地缘及自然因素影响供给波动较大，2026年初的矿区停产导致价格显著上行。需求端，AI服务器、半导体先进制程、航空航天及超导等新兴领域成为主要驱动力，带动高纯钽靶材、聚合物钽电容等产品需求快速增长。

稀美资源作为全球钽铌冶炼龙头，构建了从原料采购到深加工的全产业链壁垒。公司拥有五大生产基地，湿法产品国内市占率约40%，火法产能达产后将居全球前三。通过长单锁定原料及战略性库存管理，公司有效平滑了原材料价格波动风险。财务方面，高附加值产品占比提升至54%，驱动营收与利润双增。公司持续加大研发投入，在超高纯钽、超导铌锭等高端产品上取得突破，并深度绑定头部客户。随着新一轮融资落地，公司将进一步强化资源保障与产能扩张，受益于下游景气度提升，业绩有望保持高速增长。