房地产开发行业策略：开发精选高质量ROE龙头，商业地产高速扩张、成长正当时.pdf
- 上传者：y****
- 时间：2021/06/10
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短期看，毛利率下滑尚未企稳，板块性机会尚未到来，但我们相信 融资收紧(包含三道红线、银行信贷收紧等)是估值分化的起点，因为过 往成长性掩盖了所有缺点，高负债的房企 ROE 和股价表现反而更好。然 而随着有息负债增长受限，真正具有良好组织管理、盈利、控负债能力的 企业浮现出来，因而精选高质量 ROE 房企是我们 2021 年的年度策略，我 们对并表住宅业务净利率、总利息支出占利润比重、调整资产周转率、经 营杠杆、有息杠杆等指标对 TOP40 房企进行综合比较，发现房企的运营 能力仍有较大差距。
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