基于宏观数据的资产配置与风格行业轮动体系.pdf

基于宏观数据的资产配置与风格行业轮动体系。大类资产配置解决方案：我们使用宏观因子分别构造股票和债券的择时模 型，再将择时信号加入大类资产配置的风险平价模型中，对不同资产的风险 预算进行调整，形成全天候策略，在控制风险的前提下增厚投资组合收益。

自 2017 年以来，全天候策略年化收益 6.2%，最大回撤 2.6%，夏普比率 2.05，较风险平价策略取得 1.2%的超额收益。最新配置观点为看多股票资 产，看空债券资产，全天候策略对股票、债券、转债、美股、信用债配置仓位 分别为 11%、39%、5%、5%、40%。

风格轮动解决方案：以宏观增长和流动性的四象限表达，大盘股对经济繁 荣的表现更加敏感，成长股能够更好地受益于流动性宽松，我们可以对应在 四个象限选择对应的风格。在此基础上，再辅佐以市场情绪指标，刻画市场 风险偏好与拥挤度，我们通过三维度多因子打分，构建风格轮动综合打分体 系。

自 2017 年以来，价值成长轮动策略年化收益 9.2%，基准年化收益 1.7%， 超额年化收益 7.5%，月度胜率 60.2%。最新配置观点为成长。

自 2017 年以来，大小盘轮动策略年化收益 9.2%，基准年化收益 0.1%，超 额年化收益 9.0%，月度胜率 58.3%。最新配置观点为小盘。

行业轮动解决方案：我们构造宏观经济指标、中观基本面指标、微观技术面 指标以及交易拥挤度指标四维引擎，以 10 个指标综合打分作为行业指数轮 动综合解决方案。

自 2017 年以来，行业轮动策略年化收益 16.0%，基准年化收益 2.8%，超 额年化收益 13.2%，IC 均值 12.3%。最新综合得分排名前七位的为银行、 国防军工、机械、农林牧渔、非银行金融、计算机、有色金属行业。