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迈普医学研究报告：深耕神外赛道，脑膜胶和可吸收止血纱新品上量可期。核心观点：迈普医学是国内神经外科领域高性能植入医疗器械的领先企 业，产品覆盖开颅手术所需要的关键植入医疗器械，我们认为公司通过 不断丰富产品组合、完善营销渠道，有望步入成长快车道，其中基石业 务人工硬脑（脊）膜补片产品受集采推动，市场覆盖率有望加速提升， 颅颌面修补产品基于 PEEK 材料的优异性能，有望快速抢占传统钛材料 市场，此外，新产品可吸收止血纱、脑膜胶陆续上市，有望为公司提供 持续增长动力。

技术扎实+产品丰富，夯实修复关颅整体解决方案提供能力。公司深耕 神外赛道，建立了生物增材制造技术、数字化设计与精密加工、选择性 氧化及微纤维网成型、多组分交联及雾化成胶等先进制造技术平台，成 功开发出系列高性能外科植入高值耗材产品，包括脑膜产品“睿膜”和 “睿康”、颅骨产品“赛卢”、可吸收再生氧化纤维素止血产品“吉速 亭”、硬脑膜医用胶“睿固”等，产品管线丰富，是国内神经外科领域 唯一同时拥有人工硬脑（脊）膜补片、颅颌面修补及固定系统、可吸收 再生氧化纤维素、硬脑膜医用胶等植入医疗器械产品的企业，具有较强 的神经外科修复整体解决方案提供能力。

集采助力基石产品放量，新产品快速增长贡献成长新驱动。①人工硬脑 （脊）膜补片受益多地集采落地，2024 年实现营收 1.56 亿元 （yoy+11.46%），作为国产唯一人工合成产品，其仿生结构在生物相容 性、降解性上优势突出。我们认为随着集采加速入院，规模效应下成本 有望进一步降低，“性价比”优势有望助力该产品抢占更多市场份额。 ②颅颌面修补产品 2024 年实现营收 0.80 亿元（yoy+31.05%），PEEK 材 料性能（耐辐照、绝缘稳定等）显著优于传统钛材，渗透率提升是大势 所趋，未来随着集采降价、支付能力提升、渠道拓宽，该产品有望保持 高速增长。③可吸收止血纱性能突出，打破进口垄断，未来有望替代强 生，2024 年该产品实现收入 0.36 亿元（yoy+49.89%），增长强劲，我 们认为随着适应症拓展及集采中标，该新品有望快速放量，成为驱动公 司成长的新动力。