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一脉阳光研究报告：国内医学影像服务龙头，AI赋能深挖影像数据价值。2024 年收入增长承压，净利润由盈转亏。2024 年公司实现营收 7.61 亿元 （-18.1%），归母净利润-0.46 亿元，同比由盈转亏。2024 年收入下降主要 是由于国内宏观环境波动及医疗行业合规整顿对公司业务开展的影响，原计 划 2024 年交付的若干影像解决方案被延迟至 2025 年，且部分新成立的影像 中心延迟至 2025 年开始运营。公司毛利率为 36.5%（+0.7pp），主要由于提 供更多高毛利差异化的影像解决方案和一脉云服务，同时加强成本管控。

第三方医学影像服务成长潜力大，AI 赋能深挖影像数据价值。多项政策鼓励 独立医学影像中心的发展，但国内目前渗透率较低，2030 年市场规模预计将 达到 186 亿元，2023-30 年 CAGR 超过 30%。美国第三方医学影像中心市场已 有三十余年历史，且已建立超过 6000 家中心。一千亿美金的美国影像市场 中 40-50%的市场由第三方影像中心贡献。美国最大的独立影像中心 RadNet 聚焦并购扩张与人工智能技术布局两大核心战略，已收购多家影像 AI 公司。

一脉阳光是行业领先的医学影像服务供应商。截至 2024 年末，一脉阳光已 运营 106 个影像中心，覆盖全国 16 个省，是中国唯一一家为整个医学影像 产业链提供全面医学影像服务及价值的平台运营商。一脉阳光形成了“医学 影像中心服务+影像解决方案服务＋一脉云服务”三部分业务的服务能力输 出。公司通过四类影像中心提供影像检查及诊断、运营管理服务，其中区域 共享型和旗舰型中心贡献主要收入。公司计划构建多层次、全周期的医学影 像生态服务体系，锚定不同客户的差异化需求，提供远程诊断支持、信息化 流程重构、影像技术中心标准化建设等轻量化影像服务包。2024 年公司组建 了海外事业部，开启国际化业务元年。公司在医学影像信息化上已前瞻布局， 2015 年开始研发一脉云平台，2024 年参股孵化的影禾医脉正式发布全球首 个全模态全流程医学影像基座大模型，2025 年“CT 胸部病变标注数据”正 式通过上海数据交易所合规审核并成功上架，打造医学影像 AI 的完整闭环。