快递行业2024年报及2025一季报综述：25Q1申通、顺丰利润同比正增，继续看好申通业绩拐点弹性及顺丰净利率持续提升.pdf

快递行业2024年报及2025一季报综述：25Q1申通、顺丰利润同比正增，继续看好申通业绩拐点弹性及顺丰净利率持续提升。业务量：行业需求维持韧性增长，2024年件量增速21.5%。1）2024年：件量 增速21.5%，中通份额领先，申通增速领先。2024年业务量及份额：中通（340 亿件、19.4%）>圆通（266亿件、15.2%）>韵达（238亿件、13.6%）>申通（227 亿件、13.0%）>极兔（198亿件、11.3%）>顺丰（133亿件、7.6%）。业务量增 速看：申通（29.8%）>极兔（29.1%）>韵达（26.1%）>圆通（25.3%）>行业 （21.5%）>中通（12.6%）>顺丰（11.5%）。注：极兔为中国市场业务量，顺丰 为速运业务量。2）2025年一季度：件量增速22%，申通增速最快。业务量增 速：申通（26.6%）>极兔（26.5%）>韵达（22.9%）>圆通（21.7%）>行业（21.6%）> 顺丰（19.7%）。注：极兔为中国市场业务量，中通尚未披露一季度数据。

价格：2024年：价格仍有承压。1）行业：2024年行业快递收入1.4万亿元， 同比增长13.8%；票均收入8.0元，同比下降12.3%。2）各公司表现：圆通 （2.30元，-4.9%）>申通（2.05元，-8.1%）>韵达（2.01元，-12.3%）；中通 不含派费单票收入1.28元，同比上升2.7%，顺丰单票收入15.52元，同比下 降3.4%。极兔速递中国区单票收入0.32美元，同比下降4.3%，相当于2.30元 人民币。2025Q1：申通2.04元，同比-6.2%（或-0.13元），圆通2.28元，同比-6.3%（或-0.15元），韵达1.98元，同比-10.0%（或-0.22元），顺丰14.63元， 同比-10.5%（或-1.71元）。

业绩综述：24年顺丰利润行业领先，申通增速最快。1）利润分析：2024年归 母净利润：顺丰（101.7亿，+24%）>中通（88.2亿，+1%）>圆通（40.1亿， +8%）>韵达（19.1亿，+18%）>申通（10.4亿，+205%），扣非净利看：中通 （101.5亿，+13%）>顺丰（91.5亿，+28%）>圆通（38.4亿，+7%）>韵达（16.4 亿，+18%）>申通（10.2亿，+200%）。25Q1：归母净利润：顺丰（22.3亿， +17%）>圆通（8.6亿，-9%）>韵达（3.2亿，-22%）>申通（2.4亿，+24%）； 扣非净利来看，顺丰（19.7亿，+19%）>圆通（8.1亿，-10%）>韵达（3.1亿，-20%）>申通（2.3亿，+24%）。申通、顺丰实现同比增长：申通增速最快，顺 丰为公司最高当季度利润。2）单票分析：中通单票净利保持领先。a）单票扣 非快递净利：2024年中通0.30元>圆通0.16元＞韵达0.07元＞申通0.04元； 25Q1，圆通0.14元>韵达0.05元>申通0.04元。从同比角度看：24年申通大 幅增长；25Q1圆通下降22%、韵达下降35%、申通下降2%。b）单票成本： 各公司继续优化成本管理。2024年单票运输成本：韵达（0.36元，同比-0.14 元）<申通（0.37元，同比-0.04元）<中通（0.41元，同比-0.04元）<圆通（0.42 元，同比-0.04元）；单票操作成本：中通（0.27元，同比持平）<圆通（0.28元， 同比-0.01元）<韵达（0.32元，同比-0.05元）。3）资产分析：仅申通同比增 长，顺丰、中通、韵达均呈现放缓趋势。2024年，顺丰、中通、韵达、申通， 资本性支出分别为107、59、25及33亿，同比分别-38.9%、-11.9%、-4.8%及 +13.9%，仅申通同比扩大资本支出。