信立泰研究报告：心血管领域龙头，创新迎来收获黄金期.pdf

信立泰研究报告：心血管领域龙头，创新迎来收获黄金期。公司专注于心血管慢病领域，集采 对仿制药业务影响逐步出清，多款创新产品步入收获期，JK07（心 衰）具备BD潜力，S086（高血压）及恩那度司他（肾性贫血）未 来有望加速放量，创新药收入占比将逐步提升，创新转型加速。

心血管产品创新兑现，仿制药集采逐步出清。我国高血压人数约2.45 亿人，目前6类高血压治疗药物，ARNI类药物诺欣妥降压效果优 于其他5类药物。根据药渡数据，2023年诺欣妥国内销售超40亿 元。S086有望25年初国内获批上市，作为第二款ARNI类药物， 其疗效非劣于诺欣妥，竞争格局良好，我们预计S086销售峰值有望 超35亿元。信立坦进入平稳增长阶段，预计销售峰值19亿元。公 司高血压复方制剂SAL0107、SAL0108有望上市后与信立坦协同， 丰富产品矩阵。JK07作为长效心衰治疗药物，海外I期临床数据优 异，LVEF提升值优于现有治疗药物，II期中期数据优异，预计26Q4 读出完整II期数据，具备BD潜力。仿制药业务中头孢呋辛24年 底集采续约预计对利润影响有限，泰嘉销售额逐步稳定，集采影响 逐步出清，创新品类将支持公司长期发展。

恩那度司他作为国产首家HIF-PHI药物将崭露锋芒。我国有超过 6000万肾性贫血患者，根据药渡数据，罗沙司他2023年国内销售 额达19.23亿元。恩那度司他将打破罗沙司他在HIF-PHI药物领域 的市场垄断，依托其精准、高效、适度、稳定和简便的优势，有望 迅速取得市场份额，我们预计恩那度司他销售峰值18亿元，看好公 司创新管线兑现。

催化剂：（1）S086高血压适应症有望25H1获批，心衰适应症III期 入组已完成。（2）SAL0108有望25H1获批。