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信立泰（002294）研究报告：心血管慢病领域龙头，转型创新迎来收获期。多款创新品种布局高血压及心衰领域，未来协同销售放 量可期 公司已形成以心脑血管为核心的创新产品管线，心血管占比约 50%，高血压管线公司围绕阿利沙坦酯，布局了 1 类新药 S086 （高血压、慢性心衰适应症）、首个国产 ARB/CCB 类 2 类复方制 剂 SAL0107、 ARB/利尿剂类 2 类复方制剂 SAL0108，这些产品 上市后将有针对性地覆盖不同细分市场领域，满足更多未被满足 的临床需求；心衰以 07、086 为代表布局 5 个产品；抗凝血及 卒中预防以 0104 为代表布局 4 个产品；预计未来几年内，公司 将有一批优秀产品快速上市，慢病领域产品管线快速丰富，助力 公司盈利能力提升。

恩那度司他获批在即，肾性贫血领域大品种

肾性贫血作为 CKD 常见并发症之一, 其患病率随 CKD 疾病进展 而逐渐升高，中国患病人数达 1.323 亿；相较现有疗法恩那度 司他刺激内源性 EPO 生成更接近生理浓度，平稳可控升高血红 蛋白，此外还具有一天一次口服给药，用药依从性好，药物相互 作用风险低、无需按体重调整等优势。恩那度司他预期 2023 年 获批，有望成为国内第二款 HIF-PHI 药物，对标罗沙司他，有望 快速放量。

氯吡格雷集采利空释放，传统仿制药提供稳定现金流

公司制剂业务部分 2019 年实现收入 37.7 亿元，氢氯吡格雷（泰 嘉）在“4+7”带量采购扩围中意外丢标致使 2020 年制剂板块收 入下滑，实现收入 21.6 亿元，到达底部；2021 年实现收入 25.9 亿元，核心品种为阿利沙坦、氢氯吡格雷；从 2021 年开始业绩 开启反弹，虽然新冠疫情短期影响信立坦放量节奏，但随着公司 创新品种的密集申报上市，集采后时代创新再出发，业绩有望重 回高增长赛道。