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家居家电纺织服装行业出口链专题报告：美国降息落地，出口链板块存在哪些投资机会？美国降息落地，出口链充分受益：2024年9月19日，美联储发布公告，大幅 降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%~5%，美联储点阵图中 位数显示，美联储2024年将累计降息100个基点，在9月降息50个基点后， 还有50个基点的降息预期。美联储2025年料再将降息100个基点，与6月点 阵图预期的降息幅度相同。美国降息落地，消费者支出有望保持韧性，住房需求 有望快速回暖，国内相关出口链企业将充分受益。

家居板块：一方面，美联储降息通常对美国成屋销售有明显的正向拉动，多数情 况下降息开启2个月后成屋销量即会有明显提升，本轮降息开启后，房屋供给短 缺的问题将显著改善，成屋销售有望快速复苏，位于地产后周期的家居板块将充 分受益；另一方面，目前美国家居库存已筑底，伴随家居需求的提振，为维持合 理的库销水平，补库需求将有所增加，同时中美贸易摩擦预期下，家居批发端补 库亦或有所提速。

我们看好降息后美国地产复苏和家居补库带来的需求提升，建议关注位于家居出 口链、基本面优质的公司：匠心家居、梦百合。

家电板块：美国降息对国内家电企业报表端的影响是多层次、多维度的。1）收 入端：美国降息作为逆周期调节政策，一般是在预期经济增速放缓的大背景下发 生的，因此同期中国出口增速、家电企业出口增速放缓，出现阶段性承压。对应 地，随着降息周期结束，全球主要经济体宽松的货币政策有望带动全球经济复苏， 同时伴随着美国住宅销售的逐步回暖，有望带动家电需求好转；2）利润端：美 国降息与人民币汇率并无直接强关联关系，若降息期间出现人民币升值，对于国 内公司的海外业务毛利率、汇兑收益均有负面影响，但影响仅集中在1-2年。

我们认为海外收入占比高、竞争优势较强的国内家电企业在降息周期结束、海外 经济稳健发展、美国成屋销售温和复苏下，有望在2025-2026年迎来收入和业 绩的增长，建议关注白电龙头美的集团、海尔智家，小家电代工龙头新宝股份、 莱克电气。

纺服板块：年初以来伴随着欧美零售回暖，品牌商库存回归健康，行业由去库进 入补库阶段，纺织制造企业订单逐步好转，订单规模、产品结构、毛利率、产能 利用率等多个指标逐步修复。