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工商银行研究报告：利润增速回升，中期分红公布。工商银行发布2024年半年度报告，24H1营收、PPOP、归母净利润 同比分别变动-6.0%、-8.2%、-1.9%，增速较24Q1分别变动-2.63pct、-2.89pct、+0.90pct。从累计业绩驱动来看，规模扩张、拨备计提减少、 其他收支、有效税率降低形成正贡献，净息差收窄、成本收入比提高、 净手续费减少为主要拖累。

亮点：（1）利润增速环比有所回升。24Q2单季归母净利润同比增速 0.9%，环比24Q1提升1.87pct。（2）规模增速放缓，更加注重效益。 24Q2末生息资产同比增速8.1%，增速较24Q1末回落5.31pct。二季 度单季度规模下降，主要是压降同业类资产。规模增速下降，一方面说 明公司降低了规模冲动，更加注重效益，另一方面也会降低资本消耗， 风险加权资产增速降低，有助于内生资本可持续。（3）资产质量改善。 24Q2末不良率1.35%，较24Q1末回落1BP；测算24H1不良新生成 率为0.46%，同比下降6BP。24Q2末拨备覆盖率218.43%，较24Q1 末提升2.12pct，拨备抵补能力夯实。（4）公布中期分红计划。公司公 布2024年中期现金股息为0.1434元/股，分红率30%，以2024年8 月30日收盘价为准，对应股息率4.80%，配置价值依旧。

关注：（1）手续费增速回落拖累营收。24Q2单季手续费净收入同比下 降14.9%，增速较24Q1回落12.1pct，拖累营收表现。中收承压主要 受公募费率改革、保险“报行合一”政策推进，以及资本市场波动等因 素影响，代理、托管、承销、银行卡业务手续费收入有所减少。（2）关 注、逾期贷款率有所波动。24Q2末公司关注率1.92%，较23年末上 升7BP；逾期率1.34%，较23年上升7BP。资产质量前瞻性指标有 所波动，预计为宏观偏弱环境下零售信贷资产质量波动所致。（3）存款 增长承压。24Q2末存款同比增长2.2%，增速较24Q1末回落7.34pct。 单季来看，24Q2存款负增长，对公活期为主要拖累同比变动-7.2%， 预计为手工补息整改下，企业活期存款流失。