华润三九研究报告：自我诊疗引领者，中药价值创造者.pdf

华润三九研究报告：自我诊疗引领者，中药价值创造者。双终端协同，业绩稳健。公司背靠华润集团，以CHC健康消费品和处方药为 核心业务，定位消费者端和医疗端，双终端协同，通过内生创新和外延并购， 不断锻长补短，丰富产品线，提升产品力，扩大影响力，致力于成为自我诊 疗引领者和中药价值创造者。

CHC核心业务优势明显。“1+N”品牌战略成效显著：OTC业务方面，公司占 据龙头地位，产品定位感冒、消化、皮肤领域的家庭常备药；专品业务方面， 在“999”品牌的基础上，陆续补充了“天和”“好娃娃”“易善复”“康 妇特”“澳诺”“昆中药1381”等深受消费者认可的药品品牌；康复慢病 业务方面，抓住慢病市场需求释放的机遇，聚焦心脑血管领域，构建慢病管 理平台，并通过收购昆药集团拓展三七产业链，持续丰富慢病领域产品管线； 大健康业务方面，顺应消费升级和互联网发展趋势，重点布局线上市场，业 务拓展迅速。

医疗端业务有望迎来恢复。近年来，在疫情和医保控费、集采、限抗、配方 颗粒试点结束等政策影响下，医疗端业务承压。公司积极应对：处方药方面， 引入史达德系列产品，强化公司呼吸管线建设，同时不断加强现有产品的循 证研究，提升产品学术价值和竞争力；国药业务方面，构建全产业链竞争优 势，完善覆盖药材种植、饮片/配方颗粒生产、销售流通的全过程溯源体系， 积极应对配方颗粒业务多地区集中带量采购工作。随着公司不断适应环境变 化，积极调整发展战略，医疗端业务有望逐步恢复。

收购昆药集团28.01%股权，业务整合焕发新活力。公司战略性融合昆药， 共同确立了将昆药集团打造成为“银发健康引领者、精品国药领先者、 慢病管理领导者”的战略目标。昆药集团将依托“KPC·1951”“777”“昆 中药1381”三大事业部，进一步赋能品牌打造，推出“777”品牌，全力打 造三七产业链标杆。2024年6月7日晚，昆药集团公告拟收购华润圣火（华 润三九全资子公司）51%股权，三七业务整合持续推进。