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铂力特研究报告：3D打印设备+服务龙头，受益于航空航天、3C等需求增长。公司深耕3D打印十余载，全产业链布局加速成长。公司作为3D打印行业龙头，覆盖材料、设备、打印全产业链，业绩保持高速增 长，2016-2023年营业收入由2亿元增至12亿元，期间CAGR高达33%，2016 2023年归母净利润由3133万元增长至1.4亿元，CAGR达26%。由于3D打印在 复杂化、轻量化等领域相对传统工艺具有优势，叠加规模化成本不断下降，行 业目前仍处于加速成长期，预计公司未来业绩将继续保持高速增长。

3D打印下游航空航天快速渗透，民用场景不断拓宽，成长潜力充足。 从产业链价值量看，上游原材料占比24%，中游设备占比45%，下游服务占比 31%。从中国看：根据中研网的报道，2023年中国3D打印市场规模可达400亿 元，预计2027年可突破千亿大关，期间CAGR可达27%，拆分来看，设备预计从 2023年的180亿元增长到2027年的450亿元，打印服务预计从2023年的124亿 元增长到2027年的310亿元。从全球看：根据Fortune的统计，2023年全球3D打 印市场规模达224亿美元，预计市场将从2024年的275亿元增长至2032年的1502 美元，2024-2032期间CAGR可达24%，拆分来看，设备预计从2023年的101亿 美元增长到2032年的676亿美元，打印服务预计从2023年的69亿美元增长到 2032年的466亿美元。

铂力特作为行业龙头，全产业链布局，构筑行业壁垒。2023年，公司3D打印服务占比51%、3D打印设备占比43%、3D打印原材料占 比5%。打印服务：公司打印服务营收从2016年的0.7亿增长至2023年的6.3亿， 期间CAGR高达38%，由于军工项目需要长期的跟研，且竞争格局较为稳定，公 司在手预研项目充足，未来有望陆续转化为批产订单贡献业绩。预计2024-2026 年3D打印定制化产品收入为8.5亿元、11.1亿元和15.3亿元。2023年到2026年 的CAGR约34%。打印设备：公司打印设备营收从2016年的0.4亿增长至2023年 5.3亿，期间CAGR高达43%，由于公司可通过打印服务培育客户黏性，并通过打 印经验持续改进设备，保持技术优势，叠加大幅面设备的布局，未来业绩有望持 续增长。预计2024-2026年3D打印设备收入为7.1亿元、9.6亿元和12.8亿元。 2023年到2026年的CAGR约34%。