纺服&零售行业23年年报及24年一季报总结：品牌复苏&制造大年，把握制造和出海β.pdf

纺服&零售行业23年年报及24年一季报总结：品牌复苏&制造大年，把握制造和出海β。纺服板块：23年品牌温和复苏，其中男装、运动鞋服、黄金珠宝表现 较为亮眼；制造端受海外高通胀叠加品牌去库存的影响整体承压；24Q1制 造端业绩兑现高弹性，品牌端延续复苏态势。2023/24Q1板块收入分别同 比变动+12.2%/+9.8%，归母净利润分别同比变动+19.8%/+8.4%，毛利率分 别同比-0.5pct/持平，净利率分别同比+0.5/-0.1pct。

1）品牌端：24年零售环境整体延续温和复苏，①运动鞋服：23年板块收 入/归母净利润分别同比+13.4%/+15.8%，整体景气度持续向上，波动的经 营环境下业绩韧性明显强于板块整体，运动为长逻辑最强的赛道，持续看 好；②男装：23年收入/归母净利润分别同比+17.6%/+50%，24Q1分别同 比+10.2%/+9.8%，高基下24Q1稳健增长，③女装&休闲服饰&童装：23年 板块收入/归母净利润分别同比+1.9%/+42.9%；24Q1分别同比-4.4%/ 21.6%，部分企业处于组织变革和渠道调整的阵痛期，关注变革落地后带 来的弹性增长兑现；④黄金珠宝：23年收入/归母净利润分别同比 +21.8%/+30.2%，24Q1分别同比11.4%/7.5%；消费短期受金价高位震荡有 所抑制，仍通过单店销售+门店拓展兑现稳健增长，现金流宽裕下的高分 红属性凸显；⑤家纺：23年板块收入/归母净利润分别同比+4.3%/+66.7%； 24Q1分别同比+0.0%/-21.7%；板块缓步复苏，强运营能力的企业具备经 营韧性，分红稳定且持续性高，高股息具备配置价值。

2）制造端：23年板块收入/归母净利润分别同比-0.1%/-13.3%；24Q1分 别同比+14.5%+33%。①海外数据：终端库销比逐步回落，纺织品鞋类出口 渐进复苏；②24Q1制造企业兑现高成长，基本面向上趋势明确，其中头 部企业逆势盈利稳定，顺利成长弹性释放，客户拓展和产能扩张带动份额 提升和市场地位提高。

3）基金持仓：A股纺织服装板块2024Q1重仓市值占比0.50%，配置比例 同比&环比均上升。根据基金季报重仓股口径，整体重仓市值占比较去年 同期增加0.23pct，环比增加0.07pct。