港股纺服行业2023年中期策略：质价比引领运动品牌消费复苏之路.pdf
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- 时间：2023/06/26
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港股纺服行业2023年中期策略：质价比引领运动品牌消费复苏之路。疫情放开以来，复苏一波三折，进入 5 月以来，零售明显转弱，纺服板块走出 从“强复苏预期”到“弱复苏现实”的行情切换。央行调查显示，居民收入预期已 经有明显改善，消费回归是大概率事件，与以往周期不同的是，消费回到此前 的中枢可能需要更长时间。低线城市居民资产负债较为健康，高线城市信心亟 待修复，因此高质价比、性价比品牌及低线城市或将表现更佳。 （一）品牌服饰： 运动品牌景气向上，国际品牌声量渐起，球星重启中国行，杭州亚运会开幕在 即，马拉松赛事蓬勃开展，预计品牌公司下半年（特别是 8 月后基数偏低）将 有更亮眼的流水增长表现，国产&国际品牌齐头并进，直营占比高的公司将在 折扣和经营杠杆的正面帮助下收获更高的利润增长。 运动板块从估值角度已经具备较高的配置价值，安踏、李宁预期 PE 估值在 23- 25 倍，接近 2022 年 10 月底的估值水平。建议关注 3 个具备超额收益的方向：
消费依赖“消费复苏-就业增长-收入回升”这一正循环的进程较慢，安踏、 特步、361 度等高质价比、高性价比品牌有望成为复苏主力；
出海迎来新增长机遇的品牌，安踏成立东南亚事业部，主品牌与 FILA 出 海提上日程，李宁 2023 年 6 月以“自有天地”为主题重返巴黎时装周；
小众户外运动的高速增长符合产业发展规律，安踏旗下有始祖鸟、迪桑 特、萨洛蒙等顶级品牌，一举打造专业户外品牌矩阵，李宁入局小众的滑 板与滑雪运动，追求极致运动。
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