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中闽能源研究报告：集团资源强势加持，积极拥抱福建海风。公司主营清洁能源发电业务，近年在海风方面持续发力。公司成立于 1998 年，是福建投资旗下定位电力业务的上市公司平台。多年来深耕电力领域， 风电、光伏、生物质等多领域布局。截至 2023Q3 公司控股并网装机容量 95.73 万千瓦，陆风/海风/光伏/生物质分别为 61.13/29.6/2/3 万千瓦，公司后续 坚持定位清洁能源发电平台。

行业对海风和福建海风目前存在两个误区：1）第一个是担忧海风作为绿电 存在因市场化交易导致的电价折价风险和因为消纳问题导致的弃风风险；2） 第二个是此前两年福建海风的竞配机制导致的大幅折价风险。但我们认为， 本质上看，海风基本分布在沿海地区，用电需求旺盛保证电量正常消纳，对 于福建无论是电价还是电量，海风的基本面均有一定的支撑。同时海风仍处 于较为初期的发展阶段，如何合理制定项目分配制度仍需要不断摸索，福建 海风竞配电价或将回归正常水平，项目核准的进程或将进一步加快。

福建资源优渥，发展天花板高，成本下行背景下项目盈利水平优质。从福建 省“十四五”能源发展专项规划中指定的具体政策来看，25 年全省电力规划 装机达 8500 万千瓦，风电目标 900 万千瓦，新增 410 万千瓦。海风方面新增 开发规模体量在 10GW+。当前福建能源结构中风光占比低于全国水平，风光 提速需求迫切。同时在风电成本下行的背景下，项目的建设进程和收益水平 都将有所提升。

省属企业有较强竞争优势，对应未来较大的项目增长空间。我们构建了地方 性运营商的评价体系，一是地方资源好不好决定了发展空间是否充裕。二是 竞争格局的好坏决定公司是否有拿项目优势。在地方性运营商两维度的筛选 标准下，依托于福建的优质海风，公司作为省属企业会获得政府在海风配置 上一定的资源倾斜；同时依托于集团的助力，后续将在海风推进方面不断发 力，打造当地海风运营的标杆形象。

集团资源注入叠加政策倾斜，后续业绩弹性大。一方面，海电三期和永泰抽 蓄项目有望近两年陆续完成注入，此前公司曾公告在满足合规手续之后将尽 快启动项目的注入程序。此外福投集团高度履行社会责任，承建铁路等民生 工程，对应有望获得政府资源倾斜，中闽能源作为集团的主要电力上市公司 平台，有望获得更多的资源加持。