莱特光电研究报告:OLED终端材料国产化先锋.pdf
- 上传者:研究生
- 时间:2024/04/07
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莱特光电研究报告:OLED终端材料国产化先锋。莱特光电创立于 2010 年,自成立伊始经历四个发展阶段,如今成为“OLED 中间体-OLED 升华前材料-OLED 终端材料”一体化生产企业。公司主要产品 涵盖 OLED 终端材料和 OLED 中间体。在 OLED 终端材料方面,公司具备发 光层材料和通用层材料的研发生产能力,核心产品集中在发光层材料,终 端材料板块收入于 2023 年 H1 占比 80.18%,为收入来源的中坚力量。
公司高度绑定国内面板龙头企业京东方,自 2018 年至 2022 年,作为国内 第一大面板厂商,京东方始终占据公司核心客户的地位,占莱特总收入 60% 以上。按材料品类来看,RP 材料已实现京东方稳定供应,并不断进行升级 迭代,为公司的主要收入和利润贡献产品,GH 材料已完成客户认证并实现 销售;新产品 RH 材料、GP 材料及 BP 材料已在客户端完成验证测试。
公司 2018 年以来收入和利润保持高速增长,营业收入由 2018 年 1.12 亿增 长至 2022 年 2.80 亿元,年化复合增速超过 25%,归母净利润由 2018 年的 亏损,增长至 2022 年的 1.05 亿元,转正后的三年年化复合增速达到 17%; 公司盈利能力自 2019 年以来保持较高水平,毛利率维持在 60%左右,净利 率方面除 2020 年小幅下降以外,在 2018-2022 年其他年份持续上行。
“长板”优异,OLED 小尺寸持续渗透,“短板”补齐,打开中大尺寸市场
OLED 凭借其高响应速度、轻薄、柔性化等诸多“长板”,成为当代人机交 互消费电子产品中相对最优的解决方案。截至 2023 年 Q1,OLED 在手机领 域渗透率已达 49%,并且逐年展现出向低端市场下沉的趋势。然而,受限 于 OLED 寿命短、发光效率低等“短板”,中大尺寸渗透缓慢,根据 IDC 数 据,截至 2023 年前十个月,OLED 在 PC、显示器、平板电脑、电视机领域, 渗透率分别为 1.7%/0.5%/1.64% /2.76%。随着叠层技术及材料体系迭代, 逐步补齐“短板”后, OLED 开启向中大尺寸渗透时代。根据我们测算, 2023 年,OLED 在消费电子产品中的整体渗透率约为 7.22%,预计到 2027 年 OLED 在消费电子领域的占比将增至 10.96%,实现 11%的复合年增量。
OLED 材料百亿市场,专利壁垒较高,莱特率先实现国产化并快速成长
根据 Omdia 数据,全球 OLED 材料市场空间 2023 年已超百亿元,并有望保 持高速增长。由于 OLED 材料迭代快、专利壁垒高的特点,海外企业占据 多数市场,随着莱特为首的国产终端材料厂商完成专利突破,以及国产面 板占比的提升,OLED 材料企业有望享受替代海外企业的更快速增长α。
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