莱特光电研究报告：OLED终端材料国产化先锋.pdf

莱特光电研究报告：OLED终端材料国产化先锋。莱特光电创立于 2010 年，自成立伊始经历四个发展阶段，如今成为“OLED 中间体-OLED 升华前材料-OLED 终端材料”一体化生产企业。公司主要产品 涵盖 OLED 终端材料和 OLED 中间体。在 OLED 终端材料方面，公司具备发 光层材料和通用层材料的研发生产能力，核心产品集中在发光层材料，终 端材料板块收入于 2023 年 H1 占比 80.18%，为收入来源的中坚力量。

公司高度绑定国内面板龙头企业京东方，自 2018 年至 2022 年，作为国内 第一大面板厂商，京东方始终占据公司核心客户的地位，占莱特总收入 60% 以上。按材料品类来看，RP 材料已实现京东方稳定供应，并不断进行升级 迭代，为公司的主要收入和利润贡献产品，GH 材料已完成客户认证并实现 销售；新产品 RH 材料、GP 材料及 BP 材料已在客户端完成验证测试。

公司 2018 年以来收入和利润保持高速增长，营业收入由 2018 年 1.12 亿增 长至 2022 年 2.80 亿元，年化复合增速超过 25%，归母净利润由 2018 年的 亏损，增长至 2022 年的 1.05 亿元，转正后的三年年化复合增速达到 17%； 公司盈利能力自 2019 年以来保持较高水平，毛利率维持在 60%左右，净利 率方面除 2020 年小幅下降以外，在 2018-2022 年其他年份持续上行。

“长板”优异，OLED 小尺寸持续渗透，“短板”补齐，打开中大尺寸市场

OLED 凭借其高响应速度、轻薄、柔性化等诸多“长板”，成为当代人机交 互消费电子产品中相对最优的解决方案。截至 2023 年 Q1，OLED 在手机领 域渗透率已达 49%，并且逐年展现出向低端市场下沉的趋势。然而，受限 于 OLED 寿命短、发光效率低等“短板”，中大尺寸渗透缓慢，根据 IDC 数 据，截至 2023 年前十个月，OLED 在 PC、显示器、平板电脑、电视机领域， 渗透率分别为 1.7%/0.5%/1.64% /2.76%。随着叠层技术及材料体系迭代， 逐步补齐“短板”后， OLED 开启向中大尺寸渗透时代。根据我们测算， 2023 年，OLED 在消费电子产品中的整体渗透率约为 7.22%，预计到 2027 年 OLED 在消费电子领域的占比将增至 10.96%，实现 11%的复合年增量。

OLED 材料百亿市场，专利壁垒较高，莱特率先实现国产化并快速成长

根据 Omdia 数据，全球 OLED 材料市场空间 2023 年已超百亿元，并有望保 持高速增长。由于 OLED 材料迭代快、专利壁垒高的特点，海外企业占据 多数市场，随着莱特为首的国产终端材料厂商完成专利突破，以及国产面 板占比的提升，OLED 材料企业有望享受替代海外企业的更快速增长α。