2024年春季显控行业投资策略:LED显控,三轴成长,推荐双寡头!.pdf
- 上传者:一鸣惊人
- 时间:2024/03/27
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2024年春季显控行业投资策略:LED显控,三轴成长,推荐双寡头! 维度一,商业模式:软件话语权提升,顺周期放量。嵌入式软件解决方案,视频图像算法为核心。LED 是应用载体,显示控制扮演大脑和神经系统角色。LED显示是应用领域,产业链址精巧。显示控制厂商 主要完成算法设计、程序编写、整机组装等流程,下游客户为屏厂生产商和代理商。显控厂商脱钩下游 景气,逆周期扩张能力明显,有望伴随下游去化放量。
维度二,成长模型:三轴成长,屏幕产值的软件再分配。海兹定律预示长期景气,归纳行业成长为产品、 像素密度、场景三轴模型,逐一拆解为量、价、替代的变化。1 )扩产品,技术迭代,像素数量增加, 产品销量提升。初期布局基础控制产品,当前拓展视频处理设备,云联网播放器等新形态;2)扩像素 密度,视频高清化,像素密度提升,产品ASP提升。超高清大潮,视频处理设备核心化;3 )扩场景, LED屏幕间距下探,覆盖场景增加,可触达空间提升。小间距屏幕快速降本,渗透商用、民用千亿级大 市场。4 )增速和空间:结合LED显示屏和显控成本占比,以及小间距LED商用、民用化,显示控制复 杂化测算,预计显示控制行业2030年市场空间达300亿元,2021-2030年CAGR约25%。
维度三,竞争模型:呈现双寡头格局,头部整合潜力。显控行业呈现双寡头竞争态势。此类格局存在 “双寡头效应”,即双寡头竞争通常导致行业中“第三方”受伤。行业呈现高、中、低端多层次协同发 展态势,寡头间良性竞争。设备兼容、业务协同、转换成本、服务体系等诸多优势,寡头高度绑定下游 屏厂。通过“波特五力”分析,预计行业供给和需求走向收敛,长期头部集中度和净利率提升。
维度四,出海机遇:根植国家禀赋,海外份额持续提升。海外市场高端需求成熟、客户议价能力低、价 格不敏感特点决定其高单价、高毛利率的特点。国产厂商竞争优势,根植国家禀赋:1)工程师红利, 国产厂商高效率已有端倪。2)产业链配套,中国占全球LED显示屏产能90%以上,LED屏厂出海加速, 国产显控厂商“近水楼台先得月” 。
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