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Micro OLED行业专题报告：XR领域打造百亿蓝海，50亿设备投资可期。Micro OLED 优势突出（体积小、重量轻、功耗低、像素密度高），受益 XR 行业需求，市场规模快速扩容，我们预计 2027 年全球 XR 用 Micro OLED 出货量超 2300 万片、渗透率为 30%，市场规模达 41 亿美元、五年 CAGR 达 136%。 目前行业索尼份额最高，国内厂商（京东方、清越科技、视涯科技、熙泰科技、湖畔光电）加速扩产，按照 100 万片 Micro OLED 2 亿设备投资额、80%的产能利用率估算，预计 2023-2026 年新增投资达 56 亿元，设备投资未来可期。

需求端：受益 XR 行业东风，预计 2027 年 Micro OLED 市场规模近 300 亿

Micro OLED 显示器件结构以驱动背板和 OLED 显示前端组成，制造包含硅基 IC 设计与制造（CMOS 工艺）、OLED 制程、 OLED 封装制程、系统开发与模组工程。

Micro OLED 技术具有体积小、重量轻、功耗低、像素密度高、对比度高、响应速度快等优点，主要应用于近眼式显示 和投影显示系统，早期 Micro OLED 下游以军用为主，伴随 VR、AR 行业发展，行业有望快速发展。 2023 年苹果发布的 Vision Pro 采用了 2 块索尼 4K Micro OLED 屏幕，成本达 700 美金、BOM 成本占比达 46%，是价值 量最高的环节。未来 Meta Quest 4 亦有望采用 Micro OLED 屏幕。

根据 Wellsenn XR，预计 2023 年 XR 出货量约为 760 万台，根据 Counterpoint，受益 Vision Pro 发布、预计 2024 年 新增 XR 出货量 390 万台，对应 2024 年 XR 出货量达 1150 万台、同增 51%。我们预计 2027 年 XR 出货量达 3881 万台， 五年 CAGR 达 30%。根据群智咨询，2022 年全球 XR 用 Micro OLED 面板出货共 43 万片，同比翻倍增长、渗透率为 3%， 受益苹果、Meta 等新品发布，我们预计 Micro OLED 渗透率持续提升，2027 年达 30%，2021 年全球 XR 用 Micro OLED 市场规模为 0.26 亿美元，对应 Micro OLED 单片价格为 130 美金，预计伴随高端产品出货占比提升，2023、2024 年行 业均价抬升，伴随良率提升、规模效应，我们预计 2025 年后行业均价下行。预计 2027 年全球 XR 领域用 Micro OLED 市场规模达 41 亿美元，五年 CAGR 达 136%。

供给端：日韩公司占比最大，中国厂商加速布局

Micro OLED 产业链包括上游原材料、组装零部件、制造与检测设备，中游 Micro OLED 面板厂商，下游各类终端应用。 上游阵列和蒸镀环节的设备及原材料主要依赖日韩、美国等国外厂商，少数中国厂商实现国产替代。Micro OLED 中游 显示器制造商欧美企业入局较早且技术成熟，以索尼为代表的日韩公司占比最大，中国厂商加速布局不断扩大其市场 份额。