莱特光电研究报告:OLED景气已至,“中国UDC”加速崛起.pdf
- 上传者:知识控
- 时间:2024/03/15
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莱特光电研究报告:OLED景气已至,“中国UDC”加速崛起。公司是我国 OLED 发光材料领跑者,拐点已至。公司于 2013 年开始布局 OLED 中间体;2016 年,公司与韩国 MS 合资成立莱特迈思,自此成为了国 内稀缺的 OLED 终端材料厂商,并成为京东方和华星光电 Red Prime 材料唯 一国内供应商;2020 年,公司收购莱特迈思全部股权,并于同年获得京东 方资本参股,开始全面转向内生自研,持续拓发光材料品类、完善产业链配 套;2024Q1,受益于新单品 Green Host 材料的放量,公司实现归母净利润 0.39-0.48 亿元,同比增长 66%-106%,OLED 材料龙头拐点已至。
中尺寸渗透、8.6 代线加速投放,OLED 材料迎历史性机遇。目前,OLED 在显示面板中的整体出货面积渗透率仅 6.8%。分品类看,2023 年 OLED 在 智能手机中渗透率预计达 50.8%,而在笔记本电脑、平板电脑等中尺寸产品 渗透率仅 2.2%,在电视等大尺寸产品渗透率仅 3.3%。苹果预计于 2024 年、 2026 年相继推出采用 OLED 平板电脑、笔记本电脑,有望成为中尺寸 OLED 渗透率提升的重要催化。在明确的产业趋势下,京东方、三星等头部面板厂 商加速布局生产中尺寸面板更为经济的 8.6 代产线。一方面,8.6 代线基板 面积是 6 代线 2.16 倍;另一方面,8.6 代线多采用 Tandem Stack 叠层材料 结构。因此,8.6 代线单线有机发光材料用量可达 6 代线的 4 倍以上。2023 年,全球 OLED 终端材料市场规模近 20 亿美元,国内达 61 亿元。经我们测 算,国内未来 8.6 代线投产有望带来 OLED 发光材料需求翻倍以上增长。
“中国的 UDC”有望尽享红利,加速崛起。OLED 有机发光终端材料多年来 被美国 UDC、日本出光等外企垄断,是 OLED 产业链格局最好、国产化率最 低、盈利最厚环节之一,全球龙头 UDC 毛利率高达 79%。历史上,UDC 股 价经历过两轮 8 至 11 倍超级行情,分别出现在三星首次在手机上采用 OLED 屏幕、苹果在 iPhone X 上采用 OLED 屏幕的行业重大拐点,中尺寸渗透有 望带来材料端的新一轮机遇。过去,OLED 面板主要集中在韩国,随着全球 OLED面板持续向国内转移,叠加材料自主可控的诉求,我们认为下一个 UDC 有望诞生在我国。莱特聚焦 OLED 发光层终端材料,目前已实现 Red Prime、 Green Host 量产化供应,并持续拓展 Red Host 等新品类,是板块中的强α 标的。我们认为,在 OLED 行业高景气、下游产业转移、公司产品国产替代 逐一突破的背景下,“中国的 UDC”有望尽享红利、加速崛起。
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