当前股市资金面的结构变化:增量从哪儿来?.pdf
- 上传者:一鸣惊人
- 时间:2024/03/11
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当前股市资金面的结构变化:增量从哪儿来?引言:2 月市场情绪整体回暖,全 A 成交额也重回万亿上下。资金面角度看,市场也逐步摆脱资 金面压力,资金回流趋势明确。我们系统性梳理了近期资金面的五大信号,并跟踪统计了各类资 金近期最新变化,供各位投资者参考: 一、保险资金将是今年市场的重要增量 险资权益仓位已降至历史底部水平。截至 2023 年 12 月底,险资运用余额达到 27.67 万亿,其中 股票和基金投资规模为 3.33 万亿,占比为 12.02%,已经连续五个月回落,当前仓位处于 2016 年 以来 5.2%分位的底部水平。 展望未来一段时间,险资低位增配权益资产值得期待。规模方面,中性假设下,预计全年保险资 金将为 A 股市场贡献 4250 亿左右增量资金。结构上来看,险资预计将持续偏好确定性强的高胜 率资产。
二、ETF 低位布局力度较大,市场企稳后流入放缓
大波动阶段下,ETF 成为稳定市场的压舱石,2 月 ETF 净流入 1733 亿元。从流入节奏上看,在 市场下跌速度较快、恐慌情绪较浓的阶段,ETF 流入阶段性提速,而随着市场逐步修复,春节以 来 ETF 流入边际放缓。从流入方向上看,相较于 1 月下旬主要申购沪深 300ETF 与上证 50ETF,2 月以来 ETF 申购逐渐向中证 500、中证 1000 以及创业板指 ETF 扩散。 后续来看,当前市场处于高性价比的底部区域,考虑到 ETF 产品矩阵日趋完善等因素,各类中长 线资金预计仍将借助 ETF 入市布局,贡献重要增量。
三、IPO、再融资继续放缓,投融资两端平衡进一步改善
融资和产业资本净减持压力进一步缓解。“827 新政”以来,IPO 与再融资节奏逐步开始收紧,上 市公司股东净减持监管趋严,2 月 A 股市场投融资平衡进一步改善。2 月,IPO 与再融资 16 起, 共计募集资金 112.9 亿元,为 2014 年以来的单月最低。与此同时,随着市场整体估值回落至底部, 上市公司回购增持显著提升,2 月上市公司重要股东拟增持 51.8 亿元,为 2019 年 1 月以来首次单 月净增持。
四、私募年初仓位进一步下降,避险情绪 1 月升温
今年 1 月私募基金仓位进一步回落,已经处于近几年最低水平。从股票私募多头仓位变动(华润 信托口径)上看,截至 2024 年 1 月底,股票私募多头的仓位比例进一步回落至 48.18%,已处于 2019 年以来最低水平,近几年首次回落至 50%下方。 后续来看,考虑到市场 2 月触底回升,尤其是中小盘迎来明显回暖,私募基金的净值压力预计已 在逐步缓解。随着后续私募基金风险偏好回暖,仓位抬升可能带来的潜在增量资金较多,有望成 为市场重要的增量资金来源之一。
五、配置盘、交易盘共同驱动北上资金大幅回流
今年 2 月,外资实现过去 7 个月以来首次月度净流入,成为市场近期主要的增量资金。拆分外资 结构来看,外资配置盘 2 月 1 日-2 月 29 日累计加仓近 260 亿元,已经连续加仓三周,交易盘加仓 近 230 亿元,节后流入显著。 对于市场而言,随着近期北上资金定价权边际抬升,北上资金转为流入对市场的提振也预计较大。 后续来看,国内经济稳健修复、汇率压力显著缓解等积极因素有望支撑外资继续回流。
六、两融资金年后温和回流
年前市场波动阶段,两融资金流出幅度一度加大。不过随着市场企稳,年后两融资金已经连续三 周回流市场,共计流入超 800 亿。后续来看,随着市场赚钱效应回暖,两融资金也有望继续温和 回流。
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