A股2023年流动性展望：货币政策温和宽松，股市资金转净流入.pdf

上传者：楚**
时间：2023/01/18
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A股2023年流动性展望：货币政策温和宽松，股市资金转净流入。疫情三年以来国内货币政策随着宏观经济环境变化经历了三阶段的精细化调整，2023 年货币政策定调“精准有力”，政策节奏上或从相对宽松到逐渐中性。从中央经济工作会议定调的表观文字来看，预计 2023 年的流动性环境介于 2020 年和 2021 年。外需下行叠加地产投资和销售仍在继续寻底，经济下行压力下，一季度货币政策大概率会保持相对宽松。而在社融明显改善或者经济企稳之后，政策力度可能减弱，市场的流动性也大概率逐渐回归中性。

货币政策的三个关注点：1）防范化解市场风险背景下，货币政策需要提供一定支持但不宜过度宽松。2）疫情冲击过后消费场景的恢复叠加居民高储蓄，被长期压制的消费需求或集中释放，且过去一段时间我国 M2 处于相对高位具有滞后效应，关注通胀回升的潜在可能及对货币政策的边际影响。3）政策工具方面，人民币加权平均贷款利率已创下 2008 年以来的历史新低，总量工具空间或有限，而传导链条短、更有针对性的结构性货币政策工具可能大有可为。

海外流动性拐点，美元指数和美债收益率“双降”有利于 A 股和港股表现，且成长风格往往受益。展望 2023 年，随着美联储加息周期逐渐进入尾声，以及美国经济衰退预期逐渐强化，两因素叠加有望强化美元指数和美债收益率的下行趋势，这样的环境下 A 股和港股上涨概率较大，且成长风格相对占优，如信息技术、医疗保健、日常消费等。