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鼎智科技研究报告：线性执行器知名企业，人形机器人和医疗器械行业双驱动。国内线性执行器知名厂商。（1）公司 2022 年收入 3.18 亿元，同比+63.99%， 归母净利润 1.01 亿元，同比+103.39%。主要因①公司下游医疗器械和工业 自动化领域的设备需求不断上升。②公司毛利率稳步增长。（2）公司主要产 品为线性执行器，2022 年线性执行器收入占比 61%，其核心零部件丝杆及 螺母自制比例达 90%以上，导致线性执行器毛利率同比+4.3pct 至 64.93%。 （3）2022 年公司线性执行器/混合式步进电机/音圈电机产能分别为 63.55/10.5/1.1 万台，预计“鼎智科技智能制造基地”建成投产后，公司产能将 有较大幅度的提升。

下游应用领域中医疗器械与工业自动化仍处快速增长，人形机器人打开新的 百亿市场。公司下游应用领域市场持续增长拉动微电机产品需求。①医疗器 械：据公司招股书援引艾瑞咨询数据，2025 年国内市场规模将达到 17168 亿元，2021-2025 年 CAGR 为 15.55%。②工业自动化：据公司招股书援引 Frost&Sulliva 数据，2023-2025年全球工业自动化市场规模 CAGR 为 6.34%。 公司已具备行星滚柱丝杠的研发生产与空心杯电机的量产能力，可以自产减 速箱。随着人形机器人的发展，行星滚柱丝杠和空心杯电机有望快速放量。 ①人形机器人：据 Precedence research 预测，全球人形机器人市场规模将 从 2022 年的 16.2 亿美元提升至 2032 年的 286.6 亿美元，年复合增长率 33.28%。②我们预测，公司产品中的人形机器人用行星滚柱丝杠和空心杯电 机市场空间在 2030 年可达 111.83 亿元/62.31 亿元，2025-2030 年复合增长 率为 82%。

凭借技术优势和客户资源，定位高端应用市场。（1）线性执行器主要技术指 标国际领先，客户高度认可。①公司已与多家国内外知名医疗器械和工业自 动化企业建立了稳定的合作关系，如迈瑞医疗、深圳新产业、美国 IDEXX、 美国 Adaptas、韩国三星、万孚生物、三诺生物、意大利 SERVO 等。②公 司已成功研发丝杆滚轧技术、螺纹一体注塑技术等多项核心技术，是全球线 性执行器领域内，较少数具备丝杆和螺母独立生产能力的企业。（2）自制核 心零部件降低生产成本，定位高端市场提高产品议价权。①在生产环节， 2020-2022 年前三季度公司自制丝杆的占比呈逐年提升态势，2022 年前三季 度自制丝杆及螺母占比均达 90%以上，具有成本优势。②在销售环节，基于 公司产品技术工艺的先进性、高综合性价比、以及下游客户对售价的低敏感 性，公司具备良好的产品议价能力。