鼎智科技（873593）研究报告：微特电机“小巨人”，扬帆医疗器械、工业自动化万亿星辰大海.pdf

鼎智科技（873593）研究报告：微特电机“小巨人”，扬帆医疗器械、工业自动化万亿星辰大海。深耕微特电机领域，营收净利增速亮眼。公司成立于 2008 年，是以微特电机为主要构 成的定制化精密运动控制解决方案提供商，主营产品包括线性执行器、混合式步进电 机、直流电机、音圈电机及其组件。2021 年和 2022 年连续获评省级国家级专精特新 “小巨人”。2022 年公司实现营业收入 3.18 亿元，同比增长 63.99%；实现净利润过 亿，同比增长 103.39%。2018 年-2022 年营业收入 CAGR 达到 44.83%，净利润 CAGR 达到 57.49%。公司综合毛利率稳中有升，2022 年综合毛利率达到 55.39%，同 比上涨 2.46%。

行业需求旺盛，下游万亿市场，空间广阔。

1） 我国是微特电机出口大国，工业体系完整。 微特电机覆盖家用电器、汽车零部件 设备、医疗器械、电子信息、航空航天、工业机器等多个领域，我国微特电机 已形成完整的工业体系，实现 25 个大类、60 个系列、超 5000 个规格的微特 电机产品规模化生产，占据全球超 70%以上的产量。

2） 技术性贸易壁垒为国产高端产品出海带来新机遇。近年来，受国际市场经济放缓影 响，加之欧美发达国家通过颁布技术法规、推行技术标准、实施认证制度构建技术 性贸易壁垒，对我国微特电机出口造成一定不利影响，随着欧美发达国家下游应用 产业的不断升级，对高效节能、智能化等高端微特电机产品的需求将持续增加，掌 握微特电机核心技术、拥有较高技术研发水平、具备高端微特电机生产与研发能力 的微特电机企业将获得发展机遇。

3） 相比之下，国内需求更为强劲。 Market.Us 数据显示，2022 年全球微特电机 行业市场规模达到 358.5 亿美元，预计到 2030 年全球微特电机市场规模将达 560.60 亿美元，年均复合增长率为 5.75%。相比之下，WIND 数据显示， 我 国微特电机市场规模从 2018 年的 1024.1 亿元增长至 2023 年的 1610.4 亿元， 期间复合增长率为 9.48%。中商产业研究院数据显示，我国微特电机市场需求 量从 2017 年的 120 亿台增长至 2021 年的 138 亿台，到 2023 年将达 147 亿 台。

4） 下游医疗器械规模超万亿。我国医疗器械已进入高质量、多层次、大规模的发展阶 段，同时，“一带一路”也将带动海外新兴市场国家的需求。艾瑞咨询数据显示， 22 年我国医疗器械市场规模将近 12000 亿元，2025 年将增至 17168 亿元， CAGR 达 13.52%，处于快速发展阶段；此外，可穿戴医疗设备也将为微特电机市 场提供新增量。

5） 工业 4.0 时代背景下全球工业自动化市场空间广阔。随着工业自动化技术的不断成 熟，生产装臵、控制装臵、反馈装臵和辅助装臵等工业自动化设备在机床、风电、 纺织、包装、塑料、建筑、采矿、交通运输和医疗等行业的应用规模不断扩大工控 网数据显示，2021 年我国工业自动化市场规模达 2530 亿元，2015-2021 年期间 年复合增长率为 10.30%，同时， IFR 数据显示，2020 年我国工业机器人出货量 为 16.84 万台，同比增长 20%，是全球最大的工业机器人市场。