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鼎智科技研究报告：国产医疗、工控微特电机龙头，有望切入千亿人形机器人赛道。微特电机龙头，营收净利持续高增。公司深耕微特电机 15 年，是国家级专精特新“小 巨人”和国产微特电机龙头企业，主营产品包括线性执行器、混合式步进电机、直流 电机、音圈电机等，下游覆盖医疗器械、工业自动化等多个领域。2022 年实现营收 3.18 亿元，同比增长 64%；实现净利润过亿，同比增长 103%。公司综合毛利率稳中有升， 2022 年综合毛利率高达 55.39%，同比上涨 2.46 pct。

下游医疗器械、工业自动化等领域需求旺盛，空间广阔。

1） 我国是微特电机出口大国，高端产品正加速进口替代。微特电机覆盖家用电器、 汽车零部件设备、医疗器械、电子信息、航空航天、工业机器等多个领域，我国微 特电机已形成完整的工业体系，目前已占据全球超 70%以上的产量，是全球最大 的微特电机市场，2023 年我国微特电机市场规模已达 1600 亿元。与此同时，全 球范围内，对于高质量、高精度的高端微特电机的需求快速增加，以鼎智科技为代 表的，国内具备高端产品研发生产能力的企业有望凭借成本和服务优势加速实现进 口替代。

2） 医疗器械市场规模大、增速稳，公司从 IVD（体外诊断产品）到大健康深化布局。 数据显示，22 年我国医疗器械市场规模将近 12000 亿元，2025 年将增至 17168 亿 元，CAGR 达 13.52%，处于快速发展阶段；此外，可穿戴医疗设备也将为微特电 机市场提供新增量。公司以 IVD 为切入点，逐步将产品拓展至大健康领域，有望 充分受益于医疗器械广阔的市场空间。

3） 工控自动化趋势强，数字经济、人口结构等推动行业增长。随着工业自动化技术 和人工智能技术的不断成熟，工业自动化在各行业的应用广度和深度正在加速拓 展。工控网数据显示，2021 年我国工业自动化市场规模达 2530 亿元，2015-2021 年期间年复合增长率为 10.30%，同时，IFR 数据显示，2020 年我国工业机器人 出货量为 16.84 万台，同比增长 20%，是全球最大的工业机器人市场。工业 4.0、 数字经济、产业升级、人口结构老龄化加剧等多种因素共推工业自动化的快速发展。 目前公司产品已在工业自动化领域中得到广泛应用，随着政策推动和下游旺盛的市 场需求，公司有望获得更广阔的空间。