鼎智科技研究报告：聚焦微特电机领域，行业+产品拓展迎来新机遇.pdf

上传者：加油站
时间：2023/12/04
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鼎智科技研究报告：聚焦微特电机领域，行业+产品拓展迎来新机遇。① 公司是以微特电机为核心的定制化精密运动控制解决方案提供商。公司成立于 2008 年，产品主要包括线性执行器、混合式步进电机、直流电机、音圈电机等，广泛应用于医疗和工业自动化领域。公司以客户需求为导向，针对特定需求开展定制化产品开发。公司产品处于行业领先地位，2022 年 8 月被认定为国家级专精特新“小巨人”企业。

② 2019-2022 年业绩表现优异，2023Q1-3 短期承压。2017-2022 年，公司营业收入 CAGR 为 43.33%，归母净利润 CAGR 为 52.73%，业绩保持快速增长，主要由于医疗设备需求提升和工业自动化业务拓展。受益于产品的较强竞争力以及自制零件带来的降本，公司盈利能力保持在较高水平——2020-2022 年毛利率、净利率均值分别为 53.48%、27.78%。不过，由于产品结构调整、下游行业景气度趋弱等因素，2023Q1-3 公司营收和盈利能力同比短期承压。

持续强化技术创新+下游延伸，拓展微特电机多品类多业务

① 线性执行器：市占率全球第二、国内第一，掌握稀缺的核心零件自制能力。公司线性执行器产品实现从狭窄空间到高力矩应用场合的全面覆盖，掌握核心技术，能够保证零件自制可控，形成较高技术壁垒。公司线性执行器全球市占率排名第二、国内市占率排名第一。2018-2022 年，公司线性执行器收入从 0.51 亿元增长至 1.92 亿元，CAGR 达到 39.43%。

② 步进电机：产品集成化+稳定客户资源保障业绩持续增长。公司混合式步进电机产品性能优异，推出多个以步进电机为核心的集成化产品，延伸公司产品矩阵，同时凭借稳定客户资源实现业绩稳定增长。2018-2022 年，公司混合式步进电机收入从 0.16 亿元增长至 0.65 亿元，CAGR 达到 43.04%。

③ 直流电机：下游新兴应用带动市场扩容，借助自研技术优势占据一席之地。公司直流无刷电机具备较为优异的性能，空心杯电机+减速箱配套产品性能处于国内一流水平，同时公司攻克绕线自动化设备，有望实现全自动化生产。2018-2022 年，公司直流电机收入从 0.04 亿元增长至 0.46 亿元，CAGR 达到 85.77%。

④ 音圈电机：深度合作迈瑞医疗，聚焦呼吸机领域，打破国外垄断。公司音圈电机可实现个性化定制开发，公司与迈瑞医疗形成深度合作，公司音圈电机已经批量应用于迈瑞医疗的呼吸机设备，打破国外垄断。2023 年上半年，公司音圈电机收入 0.63 亿元，同比增长 2479.66%。