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钢铁产业链出口分析报告：国内供需变化主导钢材出口大增，未来钢材海外市场空间仍值得期待。2023 年钢材出口大幅增长，主要出口地为东南亚地区。2023 年，我国钢材出 口累计 9120.18 万吨，同比增长 35.20%；累计钢材净出口 8355.60 万吨，同比 增长 46.88%。2023 年我国钢材出口数量仅次于 2014-2016 年阶段。从节奏上 看，我国钢材出口数量节奏与国内钢材市场景气度相似。 出口结构上看，2023 年我国钢材出口前十大国家合计出口钢材 4730 万吨，占 全年出口总量的 51.87%；出口数量增量前十的国家合计增加 1527 万吨，占全 年钢材出口增量的 64.31%。其中，越南、印度、泰国、印尼等东南亚国家增量 居前。

从出口品种上看，2023 年，增幅角度最大的五个品种分别为螺纹钢、热轧、线 材、带钢、中厚板，增幅分别为 146%、84%、50%、45%、44%。根据出口增 幅较多品种看，这些钢材产品大量应用于建筑领域。

出口增长分析，我们认为，核心逻辑在于海内外需求的变化，叠加海外供给弹 性不足，使得 23 年钢材出口大幅增长。根据统计局数据，2023 年粗钢表消先 升后降，与全年单月出口数量（前低后高）吻合，即下半年国内需求不足，钢 材开始出海销售以消化供给。另一方面，2023 年全球粗钢产量基本保持平稳。 主要产钢国中，印度、俄罗斯、中国、韩国、伊朗、美国六国合计贡献增量 2147.2 万吨，其中印度增加 1480 万吨。回溯来看，近年来世界主要产钢国中，年粗 钢产量仅印度在保持增长。其余国家供给端均表现为较强刚性特征。

展望未来，根据经合组织的报告，未来三年（2024-2026 年）全球钢厂仍有约 1.24 亿吨的产能扩产计划，在此轮扩产周期中，大量的钢厂建设、相关公辅设 施建设及产业链相关配套需要大量的钢材。若未来新增产能按计划执行落地， 中短期内，钢材需求释放或将提前于供给释放。而我国作为钢材供应大国，有 望在此轮扩产周期内获益。

印度铁矿石进口增量明显。2023 年，我国进口铁矿石数量 11.79 亿吨，同比 2022 年增加 7241.43 万吨，增幅 6.5%。从结构上看，澳大利亚&巴西进口量占 总进口量的 83.66%，较 2022 年占比下降 2.69 个百分点。2023 年我国从印度 进口铁矿石数量快速增长。2023 年 1-11 月，我国从印度进口铁矿石累计 3284.69 万吨，同比增加 2287.79 万吨，占全国进口铁矿石增量的 36.66%。

印度成为了 2023 年我国铁矿石进口数量的主要增量国之一。而印度国内同时 具有钢铁业和铁矿业，印度大部分铁矿石资源需要满足印度国内钢铁业的生产 需要。我们认为，虽然印度国内的钢铁产量及铁矿石产量均快速上涨，但上涨 过程中节奏的不一致导致了印度铁矿石出口需求增加。长期来看，根据印度在 2017 年发布的《国家钢铁政策》，印度计划到 2030 年，粗钢总产量达到 3 亿 吨，印度钢铁业对于铁矿石需求将逐步增加，相应的铁矿出口资源或逐步减少， 但短期看，由于钢铁产能释放需要一定周期，在不考虑关税等贸易环节因素影 响情况下，印度铁矿石出口量仍然可观。

蒙煤进口大增，未来或仍有增长空间。2023 年，我国进口炼焦煤 1.02 亿吨， 较 2022 年增加 3825.76 万吨，增幅达到 60%。从进口国家看，我国从蒙古进 口炼焦煤 5395.06 万吨，占总进口数量的 52.84%；从增量角度看，我国从蒙古 进口炼焦煤增加了 2833.95 万吨，占全部进口增量的 74.08%。展望未来，我国 炼焦煤进口增量或仍将主要来自蒙古及俄罗斯。 就蒙古而言，2023 年我国从蒙古国进口数量呈现了前低后高的情况。2023 年 下半年，我国从蒙古月均进口数量由上半年的 370.9 万吨上升至下半年的 528.3 万吨。展望 2024 年，假设月均 500 万吨，全年从蒙古进口量或达到 6000 万吨 左右水平。