钢铁与大宗商品行业深度研究：华光如梦，大宗商品潜力几何（下篇）.pdf
- 上传者：新**
- 时间：2024/03/28
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钢铁与大宗商品行业深度研究：华光如梦，大宗商品潜力几何（下篇）2023 年中国光伏新增装机创下历史新高，对各工业品的需求也呈现 近翻倍的增长，显著提高各工业品占其总需求的比例。随着中国光 伏装机趋稳，各工业品单耗降低的主旋律贯穿其中，带动了对应工 业品的需求增长放缓。
硅料供应相对过剩，价格上升空间有限。硅料是光伏产业链的核心 原料，是上中下游应用开发的核心主线。随着硅片薄片化、技术路 线迭代与新材料竞争不断演绎，每 GW 单吨硅耗下降。我们预计 2023-2026 年全球光伏年均用工业硅 136 万吨，CAGR 可达 9.5%。 但 2023 年起中国的多晶硅、工业硅产能大幅释放，从中期维度来看， 需求增长对提升价格作用相对有限。
光伏用铝“影响力”提升。铝在光伏产业中主要应用于电池、边框、 支架及逆变器，为光伏系统运行提供支撑功能。不同形式的光伏电 站用铝量不同，分布式电站每 GW 单耗 2.43 万吨，集中式电站单耗 0.77 万吨。随着轻量化及技术推进，光伏用铝单耗也在递减。我们 预计 2023-2026 年全球光伏用铝 CAGR 可达 12.2%，至 2026 年光 伏用铝占全球铝消费比重由 2022 年的 5%提升至 13%。
光伏产业拉动钢材需求，稳中有升。钢材在光伏产业链中用量最大 的环节在集中式电站的光伏支架我们预计 2023-2026 年全球光伏新 增装机带来年均用钢量 1413 万吨的用钢增量，复合增速达 15.3%， 国内光伏新增装机用钢需求较为稳定，复合增速为 5.3%。
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