基础化工行业2024年度策略报告:需求端改善带来投资机会.pdf
- 上传者:一树梨花
- 时间:2023/12/01
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基础化工行业2024年度策略报告:需求端改善带来投资机会。展望 2024 年,我们认为,随着汽车、电子行业供应链转移,以及终端需求的 持续复苏,改性塑料、高端涂料、部分特种橡胶、CMP 材料、电子特气等上 游材料有望推进国产替代进程;同时,建议把握业绩拐点初现、盈利有望修 复的细分龙头,以及经济复苏大背景下、低估值的行业龙头的投资机会。
经济复苏趋势形成,化工行业需求端有望边际改善。全球制造业处于弱势 复苏时期,以汽车、汽车零配件等为代表的产品出口增长保持强劲,制造 业有望进入补库存周期,产业景气度有望边际修复。新能源车渗透率不断 提升,汽车行业有望继续保持增势;2024 年,消费电子市场有望反弹,看 好电子行业回暖趋势。过去几年,在环保趋严、安保检查、能源紧张的背 景下,化工行业的供给端变化往往带来高弹性,而我们认为,明年的边际 改善将主要来自需求端。
国产汽车崛起,产业链前端材料供应链转移。全球节能减排趋势不断增 强,新能源汽车和汽车轻量化成为汽车行业发展的重要方向。改性塑料材 料因其低密度和高强度的特性,逐渐成为汽车轻量化的主要技术途径之 一。改性塑料行业集中度低,国内企业市占率低。国产电车份额提升,有 望带动国内汽车供应链上国产厂商份额的大幅提升;全球汽车涂料市场供 给集中度较高,海外龙头处于高度垄断地位;部分车用特种橡胶高度依赖 进口,国产材料仍主要集中于中低端领域。推荐关注改性塑料行业头部企 业会通股份。
存储反转在即,上游材料国产替代空间广阔。由于终端消费电子需求疲 软,存储厂商业绩承压,国际巨头采取大幅减产措施,业绩从 23Q2 起出 现明显环比改善,芯片价格触底回升趋势逐渐形成。存储产业链上游的 CMP 材料,是晶圆全局均匀平坦化的关键工艺,存储芯片先进制程的推动 和 CMP 在先进封装中的应用,带来 CMP 种类和用量增长。抛光材料主要 由美日龙头企业垄断,国产替代空间十分广阔;存储产业链上游的电子特 气,除硅片外用量最大的晶圆制造材料,对半导体材料性能至关重要。它 具有较高的技术壁垒、客户认证壁垒、营销网络与服务壁垒和资质壁垒, 市场份额主要被外资占据,但随着多种特种气体实现国产替代,国产化进 程将加速推进。推荐关注国内抛光垫龙头鼎龙股份、抛光液龙头安集科技 (电子联合)、与特气国产化领先企业华特气体。
业绩拐点初现,盈利有望修复。新产能逐步投产&收购中福致为,山东赫达 即将迎来高速发展 2.0 阶段;下游市场需求逐步回暖、产品出海进程加速、 新产品培育取得积极进展,多重因素叠加,打开建龙微纳成长空间。
需求逐步复苏,白马龙头价值回归,部分成长股同时受益。推荐关注低估 值的行业龙头万华化学、华鲁恒升、扬农化工与宝丰能源;以及成长股呈 和科技、联瑞新材。
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