交银国际-教培行业的新征途：积极转型中健康发展，强韧需求下增长可期.pdf
- 上传者：小龙人
- 时间：2023/11/30
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交银国际-教培行业的新征途：积极转型中健康发展，强韧需求下增长可期。教育行业迈入健康发展新阶段。需求侧市场规模可观：未来3-5年K12、高 等教育阶段适龄人口维持微增趋势。K12 素质素养培训对应可渗透用户及 市场规模最高（长期或达 8000 亿-1.1 万亿元）。供给侧 2021 年开始积极 转型：各公司向素质教育、海外留学、成人培训、以及 AI+智能硬件等领 域探索，如新东方拓展直播电商、文旅研学等新业务，好未来推出学习机 xPad 及数学大模型 MathGPT，高途以雅思为基点，拓展留学业务布局，有 道在 AI 大模型加持下发展智能硬件及素质教育业务。
教育子行业中，我们偏好素质教育>留学>成人考培：线下需求恢复快于线 上，青少年教育消费支出意愿大于成人。1）素质教育潜在生源基础大、 利好政策频出，体育、美术、编程等纳入升学制度提升学习需求，且随着 素质教育课程日趋多样化，渗透率、扩科、复购均有提升机会，我们预计 到 2025 年市场规模较 2019 年规模有 0.7-1.3 倍增长空间。主要素质教育公 司对比：新东方、好未来领先，有道亦形成一定规模，高途加速增长。2） 留学需求回暖，预计留学人数/市场规模逐步回升至 2019 年水平（70 万 /161 亿元）。新东方作为龙头公司，应继续享有先发优势及品牌影响力， 虽有新玩家进入，但新东方仍将维持行业领先地位。
AI 加持下智能教育硬件承载实现个性化教育长期目标。技术转型也是教育 企业的一大战略方向，多样化的输出教育内容，实现普惠教育，是主要目 标之一。不同于以往教育硬件产品作为补充学习产品的定位，我们认为大 模型及 AI 技术加持下的硬件产品，可为学生提供个性化练习和针对性辅 导，具备长期增长空间，AI+教育应用或可能成为 AI 技术最先落地场景之 一。新玩家产品迭代迅速，技术、内容、品牌力优势是差异化竞争的关 键，目前学习机市场以百度、科大讯飞、学而思出货量领先，有道在词典 笔领域形成品牌优势。
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