轻工行业2024年度投资策略：站在长期消费率回升起点，布局消费出海补库兑现与技术驱动内需升级.pdf

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时间：2023/11/28
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轻工行业2024年度投资策略：站在长期消费率回升起点，布局消费出海补库兑现与技术驱动内需升级。本篇报告回顾了 2023 年轻工行业各子板块的行情，并分析了如何挖掘 2024 年的结构性行业机会——科技进步，人口结构与生活方式变化是寻找消费子行业长周期级别投资机会的三大法宝，格局改善、渠道红利与结构升级是寻找消费品行业中短周期投资机会的三大切入点。

轻工板块复盘：库存去化外销增长、内销结构升级两条主线表现领跑。从年初至今轻工板块涨跌幅排名看，齐峰新材、嘉益股份、匠心家居、瑞尔特、百亚股份、力诺特玻等公司涨幅居前，整体跑赢的有两类：（1）出口板块在库存快速去化转向补库、人民币汇率低位、个股阿尔法充分体现等多维因素驱动下，整体表现靓丽，代表企业有匠心家居，乐歌股份，嘉益股份等；（2）内需具备结构性升级类型标的：比如瑞尔特（智能马桶收入占比提升），好太太（智能晾衣架占比提升），百亚股份（益生菌系列带动提升），岳阳林纸（CCER 放开有望带动公司迈向更好商业模式），荣晟环保（芳纶纸带动公司总体产业结构升级）等。

长期消费率有望回升，部分子行业存在超额增速。与日本进行比较，未来中国有望超过整体消费规模上升幅度的消费类型可能是生活用品及服务、教育文化娱乐和其他用品和服务。生活用品及服务中以家居家电为首的生活用品，教育文化娱乐中的文娱用品需求，其他用品中轻工非归类到几大类的消费品都将迎来超额增长机会。

高屋建瓴布局价值白马估值修复。从大环境来看，美联储停止加息，国内经济有所修复，人民币汇率升值，北向资金会重新流入 A 股，外资更为偏好竞争优势已被市场证明的龙头白马，尤其是估值处于历史底部位置的优质公司可能整体估值水位回升，如果这些公司业绩端有兑现经济修复印证的预期，可能形成双击。