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私募证券基金行业2023Q3回顾与展望：行业规模延续下行，低贝塔策略体现配置价值。行业规模：受新规影响，新产品发行数量维持在较低水平，规模预期降为 5.76 万亿元。2023Q3 新备案产品月均数量为 981 只，处于低水平状态， 月均募集规模为 236 亿元，对比二季度略有下降。据我们测算，2023Q3 私募证券基金规模减少 1037 亿至 5.76 万亿元；其中业绩低迷是规模下降 的主要原因，约带来 1267 亿元的规模流失。

管理人：头部管理人数量平稳，量化类份额有所提升。截至 2023Q3 末， 管理规模在 50 亿元以上的私募管理人约 204 家，对比季度初期增长 6 家； 我们测算三季度末头部管理人合计规模约为 3.49 万亿元，规模占比维持在 60%附近。产品发行数量前 20 的管理人中，量化类有 14 家，对比主观类 管理人有较大的领先，单家平均发行数量为 20 只。外资私募管理人数量变 化不大，头部格局未出现明显变化。

业绩回顾：股票市场走弱，低贝塔策略占优。2023 年三季度，A 股整体下 行调整，中小盘优势延续，债券指数小幅上涨，商品指数回弹较为明显。 行业主题方面，周期板块各季度实现涨幅领先，金融板块在 7 月取得较高 收益，但后期行情有所分化，科技和制造板块三季度回落较大。2023 年第 三季度 A 股市场走弱，股票策略产品当季收益平均降幅 3.14%；多策略、 FOF、宏观策略产品收益分别回落 1.34%、1.04 %、2.85%。与股市相关 性较低的低贝塔产品多数有所斩获：债券策略产品收益平均提升 0.31%； 套利策略、市场中性策略收益分别收涨 0.13%、0.33%；管理期货策略继 续上行，当季收益平均上涨 1.51%。量化指增方面，中小盘指增产品超额 收益继续稳定增长。

策略展望：经济景气度有所回暖，稳增长政策逐渐发力，全球流动性有所 改善，商品需求有望加大。（1）当前市场主线没有充分显现，投资者可以 关注板块内有长期积累的管理人，以追求 Alpha 收益，同时持续关注后续 政策导向与市场情形，及时调整资产布局。（2）在主题快速轮动的市场中， 中小盘量化指数增强具备选股灵活、因子拥挤度低的优势，具有较高的投 资价值。（3）管理期货类产品方面，随着国内外宏观环境改善，商品指数 有望走出趋势性增长行情，建议关注有业绩支撑的量化类 CTA 产品。