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私募证券基金行业2023Q1回顾与展望：规模小幅增长，量化多头策略优势延续。行业规模：股票市场回暖因素下，行业规模预计升至 5.88 万亿元。2023Q1 新备案产品月均数量和规模分别为 2304 只、306.30 亿元，月均规模环比 提升明显，发行市场有所升温。据我们测算，2023Q1 私募证券基金规模预 计增长 2638 亿元至 5.88 万亿元；其中业绩上涨是规模提升的主要原因， 约带来 1869 亿元的正向变动；此外，考虑发行、清算、申赎因素，2023Q1 私募证券基金行业呈现资金净流入状态，带来约 769 亿元的规模增量。

管理人：头部管理人数量增多，量化类份额占比保持稳定。截至 2023Q1 末，管理规模在 50 亿元以上的私募管理人约 197 家，较年初增加 16 家； 我们测算一季度末头部管理人合计规模约为 3.51 万亿元，约占私募证券基 金行业规模的 59%，与年初基本持平。产品发行数量前 20 的管理人单家 平均发行数量继续降低，其中量化类管理人有 12 家，平均发行数量低于主 观类管理人。外资私募管理人数量有所减少，头部格局未出现明显变化。

业绩回顾：市场向好，一季度多数策略收涨。2023Q1 国内经济形势改善， A 股中小盘具备优势，债市小幅上涨，商品市场收益逐月降低。行业主题 方面，科技板块表现优异，信创、AI 主题不断涌现。第一季度内，股票策 略产品平均上涨 4.30%，多策略、FOF、宏观策略等产品涨幅略低，分别 约 3.23%、2.36%、2.13%，债券市场小幅上涨，债券策略产品平均提升 2.65%；低贝塔产品中，套利策略、市场中性策略分别收涨 2.14%、1.25%； 管理期货策略延续颓势，当季平均跌幅为-1.02%。此外，量化股票策略超 额有所分化，小盘指数增强产品具有明显优势。

策略展望：市场流动性较为充足，主题投资值得关注。（1）私募股票仓位 与市场风险溢价接近历史中位数水平，当前处于第一波增长后的震荡期； 股债双升说明市场资金充足，在主线尚未明确的情况下，可以关注能力圈 较广的投资人。（2）中证 1000 指数增强产品优势依旧稳固，其增长势头 迅猛且超额空间较大；投资风险主要在于市场大小盘风格轮动与大盘主题 投资的影响。（3）中长期来看，管理期货策略的“危机 Alpha”属性、与 其他策略的低相关性，使其在分散化投资中值得重视。