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食品饮料行业2023Q3总结：复苏在途，板块盈利能力整体上行。[Table_Summary] 白酒：行业韧性仍足，Q3 板块依然维持稳健正增长，但品牌间分化加剧。 从 18 家上市白酒公司看，2023Q3 白酒板块收入、利润分别同比增长 15.3%、17.7%。受开门红效应及去年 Q2 低基数影响，单 Q3 增速环比略 慢于 H1，但增速端整体依然维持稳健增长，中秋及国庆旺季的白酒动销 表现整体符合市场预期。不同价格带收入增速看，二线地产酒＞高端酒 ＞区域次高端龙头＞全国化次高端，高端酒需求稳定业绩延续，二线地 产酒在低基数及需求复苏下显著恢复，次高端酒企依然相对承压。

啤酒：高基数下收入增速有所放缓，利润弹性持续释放。2023Q3A 股 7 家啤酒上市公司共实现营收 208.89 亿元，同增 1.82%；归母净利润 26.8 亿元，同增 11.02%，受天气及去年高基数影响，大部分企业销量承压， 结构升级带动收入依然保持小幅正增长。啤酒板块在高端化逻辑下毛利 率持续优化，驱动盈利能力进一步强化。

调味品：2023Q3 调味品行业呈现稳步复苏态势，收入端增速转正，A 股 11 家调味品重点公司实现营业收入 112.69 亿元，同增 6.23%，实现净利 润 19.85 亿元，同增 7.22%。行业整体收入端实现中个位数增长，较 Q2 增速环比提速明显，增长加速主因餐饮复苏带动需求提升，但增速较行 业常态 10%以上增速水平仍有小幅缺口。未来随着餐饮渠道加速复苏， B 端、C 端将共同释放，调味品渗透率有望进一步提升。

速冻品：2023Q3A 股速冻食品重点公司实现收入 67.22 亿元，同比增加 11.42%，整体呈现复苏态势。收入端来看，安井食品、千味央厨增速较 快，传统速冻板块业绩稳定增长，预制菜热度持续高增，速冻行业各公 司产品结构优化与渠道拓张带动经营延续景气。盈利方面，净利润同比 增加 63.31%，主因速冻行业成本压力同比有所改善，费用管理同比优化。

乳制品：2023Q3 液奶需求持续复苏，原奶成本下行带动利润弹性释放。 收入方面，A 股 6 家乳制品重点公司实现营业收入 436.37 亿元，同增 1.17%，净利润 31.71 亿元，同比增长 47.83%。需求持续复苏下液奶景气 度同比有所上升，奶粉行业仍在调整阶段，受益于原奶成本下行，板块 整体盈利能力上行，但区域乳企表现依然分化。