润本股份研究报告：“小品类”深耕细作，“大品牌”笃行致远.pdf

上传者：N******
时间：2023/11/08
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润本股份研究报告：“小品类”深耕细作，“大品牌”笃行致远。润本品牌创立于 2006 年，历经多年发展已形成驱蚊、婴童护理、精油三大核心产品系列。2019-2022 年营收与归母净利润 CAGR 分别为 45.31%/64.41%，2023H1 营收与归母净利润增速分别达 31.93%/52.10%。

细分赛道景气度高、市场格局分散

公司聚焦新型驱蚊、婴童护理、精油等细分赛道，受益精细化/个性化需求崛起与线上化持续推进，细分赛道景气度较高，但充分竞争、格局相对分散。据灼识咨询数据，2017-2022 年中国新型驱蚊产品市场规模 CAGR 达 12.84%，2022 年中国驱蚊行业 CR5 市占率约在 5%-15%区间；2017-2022 年中国婴童护理市场规模 CAGR 达 9.82%，2022 年国货个人护理市场前五大企业的合计份额约为 8.9%。

竞争优势：“质优价廉”、升级迭代速度快

公司贯彻“大品牌、小品类”战略，产品覆盖居家生活、出游踏青、四季护肤、沐浴清洁等多元应用场景，建立庞大、忠诚且规模不断扩大的客户群体。产品端，主打配方精简+高性价比+升级迭代快；渠道端，专注线上、把握每一轮渠道变革红利，在主流电商平台享有较高市占率；生产端， “完善的自有供应链+线上渠道为主”的 C2M 模式，使得其在产品创新、品质与成本控制等方面建立较高壁垒。